贸易战将产生负面影响

欢迎访问FTR的“星期一早晨咖啡”博客。以下文章旨在使忙碌的高管了解最新的经济数据。该博客每周一发布,它承诺使我们的客户了解最新的每周经济新闻和动态,强调其对运输,货运和设备市场的影响。希望这将为与FTR相关的精细工作提供有益的补充。

总览

咖啡与经济评论

世界股市周五下跌,本周将以红色收盘。美元攀升至七个月高位,因投资者支持特朗普总统宣布的第一轮关税中针对的中国商品清单。追踪47个国家股票的MSCI全球所有国家指数上周五下跌0.2%,欧洲贸易定每周亏损。特朗普总统决定对500亿美元的中国商品加征关税,第二波1000亿美元的关税正在酝酿中。北京警告说,它已经准备好应对。在欧洲,欧洲央行暗示利率至少在2019年中期之前将维持在创纪录的低点之后,欧元跌至19个月来最严重的跌幅。美联储本周将利率提高了25个基点,并暗示今年将再加息两次。这引起了投资者对美元走强导致新兴市场货币状况的担忧。

华尔街股市周五收低,结束了一天的繁重交易,投资者大多从最初对中美贸易争端升级的担忧中撤出。道琼斯指数周五下跌84.83点,跌幅为0.3%,而本周则下跌0.9%。 S &P下跌0.11%,但本周上涨0.01%。在过去六个月中,对关税和潜在贸易战的担忧使美国股市震撼,但投资者似乎正在大步向前,逐渐习惯于夸夸其谈。投资者似乎押注这只是一个谈判点,而不是全球贸易战的开始。如果特朗普采取更多保护主义措施,风险就会来临。这可能引发股票的抛售,从而可能损害商业和消费者信心。

美国总统唐纳德·特朗普宣布对中国进口商品征收高额关税,北京方面威胁将采取实物回应,此举似乎将引发世界最大经济体之间的贸易战。中国此前曾公布了一份价值500亿美元的美国商品清单,包括大豆,飞机和汽车。特朗普政府的贸易政策增加了全球贸易紧张局势将成倍增加的风险。如果继续采取当前行动,这将大大增加美国和全球经济的下行风险。特朗普行动的直接影响不是巨大,而是巨大。从中国进口的500亿美元占从中国进口总值的9%,占美国进口总值的2.1%。这只会对GDP产生很小的影响。对核心通货膨胀的影响约为0.1%。

最令人担忧的是,这可能是针对包括加拿大,墨西哥和欧盟在内的许多国家的贸易壁垒的开始。对贸易的担忧将加剧,并将增加金融市场的不确定性。供应链将会出现问题。美国供应链取决于中国商品。进口不仅是从中国进口,对于美国供应链和更广泛的制造业至关重要。实际进口对国内制造业的影响要大于实际出口。真正的问题是特朗普的目标是什么?他会努力争取更好的贸易平衡。他的刺激政策实际上通过增加进口需求增加了贸易逆差。这里的区别很重要,因为协商的结果可能只会对经济造成一点伤害。全球贸易战可能以全球衰退结束。贸易担忧已经在减缓德国以及欧盟的增长。

对于我们在欧洲,日本,加拿大和其他地方的盟友而言,参与反贸易政策确实存在危险。关税就像对消费者和企业的税收,并提高了贸易成本。通过创造更大的不确定性,他们还对资产估值产生了压力,这可能导致金融市场大幅回调。我们认为,“一场全力以赴的战术”可能会降低整个世界的总体福利,包括美国的贸易战会削弱家庭的消费能力,并给企业投资带来更大的不确定性。没有人在贸易战中获胜。

FMOC将联邦基金利率目标从1.75%提高了25个基点至2%。人们普遍期望这一点,会议上没有异议。新的《经济预测摘要》显示,今年的增长变化不大,增幅为2.8%,而三月份为2.7%。到2018年底,失业率的预测从3.8%降至3.6%。美联储预计,PCE将超出目标0.1%至2.1%。美联储预计今年将加息四次。预计2020年联邦基金利率将保持在3.4%。长期均衡率仍为2.9%,因此美联储预计将超支50个基点。 FMOC指出,经济状况良好,联邦政府刺激计划的最大推动作用就在眼前。随着今年再加息两次,市场可能开始押注收益率曲线将反转。美联储似乎押注长期利率会增加,以避免倒挂。美联储似乎更加“鹰派”,但这是在失业率较低的经济中可能会降低的预期。美联储认为经济状况良好,避免了贸易的任何影响。

上周忙于获取经济数据。 5月份零售额增长0.8%,连续第四个月增长。在今年开始缓慢之后,消费者看起来更强大。 CPI连续第二个月上升0.2%。在过去的六个月中,CPI的年化增长率为2.5%,而三月份为2.8%。通货膨胀正在稳步发展。这将使美联储保持稳定。工业生产下降0.1%,4月份为增长0.9%。制造业下降0.7%,主要是因为汽车产量下降6.5%。下降的部分原因是供应商发生火灾。

忙碌了一周之后,下周一切都会平静下来。住房将是主要重点。我们预计4月至5月之间的房屋开工变化不会太大。预计现有房屋销售将在4月恢复部分跌幅。 6月份的NAHB指数可能没有变化。经济前景仍然不错,但贸易战将产生负面影响。

最新数据

美国经济:

NFIB小型企业指数从4月份的104.8升至5月份的107.8。总体而言,细节要好于4月。认为未来六个月经济将会改善的受访者净百分比从30%上升至37%。增加资本支出的计划从29%微升至30%。薪酬计划基本上没有变化,从21%降至20%,这意味着劳动力供应还不是一个大问题。不确定性指数从4月份的80跌至72,考虑到美国的贸易立场,这有点奇怪。该指数的改善是个好消息,并且该指数自1986年1月成立以来已创下历史新高。信心指数可能每月变化不定,在时间和规模上对实际GDP的影响很小。

5月份生产者价格上涨0.5%,高于预期,4月份上涨0.1%。能源在五月的前进中起着重要作用。最终需求商品价格在5月份上涨了1%,主要是由于能源价格上涨了4.6%。最终需求服务价格上涨0.3%,前一个月上涨0.1%。油价上涨在5月份的通货膨胀中发挥了作用,但这种情况将在6月份消失,如果欧佩克进一步开放,价格将保持在一个受限制的区域。通货膨胀率正在上升,但仍处于受限制的趋势上。

继4月份同样幅度的上涨之后,5月份消费者价格上涨了0.2%。 5月份核心CPI也上涨了0.2%。与去年同期相比,整体CPI上升了2.7%,核心CPI上升了2.2%。食品价格持平,能源价格上涨0.9%。通货膨胀压力正在逐步发展,但几乎没有引起恐慌的原因。多年来,低通胀一直是一个问题,欢迎一定程度的加速。鉴于油价在6月份回落,通货膨胀的部分燃料将在未来几个月内减少。钢铁和铝的关税将增加通货膨胀率,但仍相对较小。随着特朗普对中国产品征收关税以及对加拿大和墨西哥征收关税,通货膨胀的影响将更大。

继年初表现疲弱之后,5月份零售销售连续三个月上升0.8%。杂项零售商,建筑用品店和加油站带动了收益的广泛增长。家具店和体育用品店的销售额下降。不包括汽车在内的销售额增长了0.9%,不包括汽车和天然气的销售额增长了0.8%。销售额同比增长5.9%,高于四月份的4.8%。受减税的影响,今年年初以来销售疲软。主要的不利因素是汽车销售的疲软趋势。未来销售应该保持健康。六月份天然气价格下跌将使消费者受益。股市上涨和房价上涨也是支撑。特朗普的贸易政策给金融市场带来风险。关税造成价格上涨,并削弱国内经济增长。减税和联邦政府额外支出的影响刚刚开始在整个经济中发挥作用。但是,利率正在上升,这对美国消费者来说是越来越大的阻力。

5月份工业生产下降了0.1%,但4月份增长了0.9%。制造业主要是疲弱的读书的罪魁祸首,下跌了0.7%。疲软的原因是汽车行业大幅下降6.5%,部分原因是供应商发生火灾。利率上升和贷款紧缩使汽车面临不利因素。关税可能会通过提高关键投入品的价格来损害行业。不包括汽车在内,5月制造业下降0.25,但随后在4月增长0.8%。商业设备产量下降了1.1%,自2017年5月以来一直没有变化。5月份矿业增长了1.8%,公用事业产量增长了1.1%。关税生效后,制造业的疲软可能预示着即将发生的事情。与盟国的较高投入成本和较少的出口贸易将减产。 IDM的轶事表明,关税使原材料采购变得困难,而且供应链中存在货运问题,从而限制了生产并延迟了投资。话虽如此,基本面仍然不错,但利率正在上升。全球经济正在放缓,但仍保持乐观,国内经济强劲。这表明短期内工业活动活跃。

国际:

DIW经济研究所下调了对德国的增长预期,原因是起步不佳,并且存在风险,包括对意大利政府的担忧以及与美国的贸易冲突不断升级。意大利的联合政府由反建制政党组成,简短地动摇了欧盟。特朗普总统已对进口汽车征收高额关税和征收金属关税,威胁盟国。总部位于柏林的DIW智囊团将今年的实际GDP预测下调了0.5 pf个百分点至1.9%,并将2019年的预测降低了0.2 pf至1.7%。不确定的商业前景正导致企业缩减投资规模并减缓出口增长。经济将保持乐观,因为私人消费依然看涨,并且德国拥有面向出口市场的高度多样化的制造业产品组合。

经合组织综合领先指标从3月份的100降至4月份的99.9。该指标是动能减弱的警告信号。该指标表明主要的欧元区经济体将放缓。美国的100.2水平远高于长期利率。新兴经济体有望保持稳定的步伐,对俄罗斯,巴西和波兰的广泛正面看法。德国的数据连续第二个月下降0.2,从2017年最后三个月的101下降至100.3。中国4月份增长0.2,至99.1,但仍低于12个月的平均水平。如果贸易政策遵循目前的做法,关税将降低经济增长并破坏贸易联系。这将减缓美国的增长。

本周重要数据发布

5月的房屋开工将于美国东部时间6月19日(星期二)上午10:00释放。房屋开工从三月份的133.6万下降至四月份的128.7万。我们预计5月份将开始上升至129.1万。

5月现有房屋销售将在美国东部时间6月20日(星期三)上午10:00发布。 4月份的成屋销售年率下降2.5%,至546万套,略低于第一季度的551万套的平均水平。预计5月成屋销售将增长1.3%,至553万。


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