贸易是一个问题

By | 2019年7月8日

欢迎访问FTR的“星期一早晨咖啡”博客。以下文章旨在使忙碌的高管了解最新的经济数据。该博客每周一发布,它承诺使我们的客户了解最新的每周经济新闻和动态,强调其对运输,货运和设备市场的影响。希望这将为与FTR相关的精细工作提供有益的补充。

总览

咖啡与经济评论

周五,全球股市攀升至17个月高点,在美国就业数据公布前,本周上涨后,债券暂停交易。就业报告应该使市场对美国联邦储备委员会(Federal Reserve)大幅放宽政策的预期有所了解。全球市场交易清淡,因为美国独立日导致金融市场关闭。泛欧STOXX 600指数周五下跌0.3%。亏损是在德国工业订单下降幅度远远超出预期之后。经济部长警告说,他认为欧洲最大的经济体可能在未来几个月内保持疲软。亚洲股市有所上涨,MSCI日本以外的亚太股票指数已连续第五周上涨。自6月份以来,由于希望全球中央银行将保持宽松的政策来支持增长,世界股市已经上涨。中美贸易冲突中的停火也增强了人们的情绪。

周五美股下跌&在美国就业报告强于预期之后,P连续三天创下收盘纪录,导致投资者重新评估美联储在下次会议上的立场如何温和。交易员大幅缩减了他们在7月30日下次政策会议上央行降息0.5%的预期,尽管信心仍然很高,美联储将降息25个基点。由于中美之间的贸易谈判陷入僵局,经济数据开始显示放缓,五月份股市暴跌。然而,随着美联储和其他全球央行暗示它们变得更加鸽派,股市自6月以来开始上涨。就业报告强劲,达到224,000,但工资增长正在放缓。新元上周五下跌5.41点,或0.18%,至2,990.41,道琼斯指数下跌43.88点,或0.16%,至26,922.12。

上周一,当前经济扩张进入其121ST 一个月,是美国现代史上最长的一次不间断的扩张。扩张的绝对年龄在下个月的低迷期过去之时,引起了越来越多的猜测。但是,经济扩张并不会因衰老而死。扩张因政策失误或经济不平衡加剧而死。最新数据表明,经济不会立即走向衰退,但似乎确实正在放缓。 6月份的就业报告强劲,但最近六个月的平均水平为172,000,低于前六个月的平均水平211,000。制造业疲软,第一季度为负数。 ISM制造业指数6月份的表现好于预期,为51.7,新订单达到50。另一方面,尽管对关税的担忧是一个核心问题,但ISM非制造业仍牢牢地处于扩张领域。

贸易是一个问题。截至5月的贸易数据显示,商品出口尚未回到2018年5月的峰值,即钢铁和铝的关税生效前一个月。关税并未降低进口量,也未减轻整体贸易逆差,自2017年初以来,贸易逆差扩大了27.7%。越来越多的证据表明,外国供应链正在重新布局。在过去六个月中,从中国的进口下降,但是从越南和其他太平洋国家的进口却大幅上升。我们的进口量并没有减少,但是原产国已经改变。贸易可能是扩张的最大风险,而这源于全球经济放缓。制造业采购经理人指数正在全球范围内下降。到目前为止,服务业一直保持坚挺,但由于贸易紧张局势依然高涨,下行风险不断增加。特朗普与中国达成停火协议,但区域贸易协议可能仍遥遥无期,不确定性带来的下行风险正在增加。

下周将忙于经济数据。我们来看看NFIB小企业乐观指数,批发贸易以及PPI和CPI。在杰罗姆·鲍威尔(Jerome Powell)在周三众议院金融服务委员会和周四参议院银行业委员会上发表讲话时,货币政策将成为重中之重。

最新数据

美国经济:

美国的建筑支出在4月份增长0.4%之后,在5月份下降了0.8%。 5月份私人建筑总支出下降了0.7%。住宅建筑支出下降了0.6%,单月家庭建筑支出下降了0.8%,同比下降了6.3%。 5月份非住宅建筑支出下降0.9%,全年下降0.1%。在非住宅建筑支出中,制造业结构投资环比下降0.6%,但环比增长14%。商业结构建设月率下降3.4%,同比下降15.4%。本月公共建筑支出下降0.9%,但全年增长10.8%。单户家庭的建筑支出受到抑制,非住宅建筑支出持平。尽管5月有所下降,但公共部门仍在增加。

ISM制造业指数从5月份的52.1降至6月份的51.7,是连续第三个月下降。自今年年初以来,制造业的增长已经收窄。产量从51.3增加到54.1。新订单从5月份的52.7降至6月份的50.0。在18个制造业中,有10个报告了新订单的增长。六月份报告的增长的行业中包括家具/相关产品,纺织厂和印刷。六个行业报告下降,五月份为四个。 6月份的库存指数为49.1,5月份为50.9。供应商交货量从52下降至50.7。 ISM表示,供应商的交付量正在改善,许多受访者表示,他们更容易获得货物,交货时间更短。仍然提到运输瓶颈。就业指数从53.7增加到54.5,在18个行业中有12个报告了就业增长。支付价格指数从53.2下降至47.7。价格上涨的商品是玉米,印刷电路板组件,大豆产品和钢铁。价格下跌的商品是铝,铜,木材和废金属。新出口订单从51下降至50.5。新的进口订单从49.4增加到50。随着全球经济放缓和美国经济放缓,美国制造业已经疲软。尽管中美已宣布休战,但双方在某些问题上仍相距甚远,达成协议可能需要较长的时间。特朗普现在正在威胁欧盟,贸易紧张局势仍然是一支不可抗拒的力量。全年制造业可能仍然疲软。库存仍然很高,减缓了生产。

美国汽车销量从5月的1,740万辆的年化速度下降至6月的1,720万辆。汽车销售增长1.4%,至510万辆。轻型卡车的销量从5月的1240万辆下降至6月的1210万辆。整车销售呈缓慢下降趋势,这一趋势可以追溯到2015年,当时平均售出1750万辆。贸易紧张局势是一种风险,风险的规模继续急剧波动。如果全球关税提高,汽车的消费者价格将上涨,最终总体经济增长将放缓。燃油价格逐月波动,影响了轻型卡车的销售。劳动力市场依然强劲,但信心开始动摇。在今年余下的时间里,汽车销量将接近1700万辆。

5月份贸易赤字从4月份的512亿美元扩大至555亿美元。名义出口增长2%,商品出口增长2.8%。食品,饲料和饮料出口同比增长6.5%,汽车出口同比增长4.8%。名义进口总额增长3.3%,商品进口增长4%。几乎所有类别的进口都有所增加。汽车进口猛增7.5%,工业用品增长4%。贸易量的反弹令人鼓舞,出口几乎从4月的下降中恢复过来。尽管贸易战因持续的贸易战而动摇,但5月份强劲的出口表明,损害迄今尚未严重。特朗普总统和习近平主席宣布的停火协议将为企业提供喘息的空间。目前尚不清楚休战将持续多长时间。我们的基本经济假设假设会达成协议,但可能不会很快达成。关税可能不会在2020年之前减少。可能的情况是,中国将大量购买美国商品,而关税的减缓速度将缓慢。

继4月份下降1.2%之后,5月份工厂订单下降了0.7%。五月是四个月以来的第三次下跌。在不包括飞机部件的情况下,重要的非国防资本品在5月增加了0.5%,4月份下降了1.1%。 5月份核心资本货物出货量确实增长了0.6%。运输订单月率下降4.6%,同比下降8.4%。随着扩张的步伐,制造业正在苦苦挣扎。 5月份的下降是由运输业带动的,但不包括该部门的订单仅增长了0.1%。此外,核心资本货物订单的增长未能弥补4月份的损失。我们预计,随着全球经济降温以及关税正在给贸易带来重大阻力,制造业将出现颠簸。

ISM非制造业指数从5月份的56.9降至6月份的55.1。细节不是很好。新订单下降2.8个百分点至55.8。 14个行业报告新订单增长。商业活动从61.2下降至58.2,就业人数下降3.1点至55。非制造业仍然处于良好状态,但增长幅度正在缩小。调查的轶事听起来像是破记录。关税和紧张的劳动力市场仍然是经常出现的抱怨。有报道称,为了限制关税的影响而进行储存。劳动力市场仍然紧张。

6月份的就业人数增长了224,000,好于预期,高于5月份疲软的72,000。第二季度平均为17.1万,接近第一季度的17.4万。就业增长已经下降,2018年平均超过200,000。6月平均每小时收入增长0.2%,同比增长3.1%。工资压力并没有加剧,但在最近几个月有所下降。几乎没有证据表明联邦政府正在为人口普查做准备。本月联邦就业人数仅增加了33,000。参与率从62.8%略升至62.9%。失业率从3.6%上升到3.7%。劳动力市场现在每月扩大9.5年。增长速度低于先前的扩张速度,但人口因素是由于工作年龄人口增长放缓以及结构变化(例如自动化程度提高)是增长放缓的原因。该报告将影响美联储的想法。这可能使他们在降息方面的等待时间比许多投资者预期的更长。

国际:

欧元区的商业活动上个月有所回升,原因是服务业疲弱但基础广泛的上升抵消了工厂产出的严重下降。 IH Markit欧元区PMI指数从5月的51.8升至6月的52.2。 6月份服务业PMI从5月的52.9点反弹至53.6点。欧元区6月制造业MI从5月的47.7跌至47.6。这是欧元区的经营状况连续第五个月恶化。缺点并不普遍。自一月份以来,消费品制造商的状况得到最大程度的改善。相比之下,中间产品和投资产品生产商的市场则恶化。对于中间产品,这是自2013年4月以来的最大跌幅。制造商们面临着充满挑战的经济环境,这是由于持续的全球贸易紧张局势以及汽车行业表现不佳。

本周重要数据发布

6月ISM制造业指数将于美国东部时间7月1日(星期一)上午10:00公布。预计该指数将从5月的52.1降至6月的51.2。

6月NFIB小企业乐观指数将于美国东部时间7月9日(星期二)上午6:00发布。小型企业乐观指数在4月和5月连续增长,表明经济前景和资本支出计划有所改善。我们预计该指数将从5月份的105下跌至104.5。

5月批发贸易将于美国东部时间7月10日(星期三)上午10:00发布。批发库存较5月份提前数据上升0.4%,并有望在第二次估计中以相同的速度增长。

6月的消费者价格将于美国东部时间7月11日(星期四)上午8:30公布。消费物价有所下降,我们预计6月份的整体指数不会改变。核心CP预计将增长0.2%。这使今年的整体指数上升1.6%,核心指数上升2.0%。

最终需求的6月生产者价格将于美国东部时间7月12日(星期五)上午8:30发布。生产者价格最近一直疲软,我们预计6月份整体指数仅上升0.1%。预计6月核心PPI将增长0.2%。这使整体PPI同比增长1.7%,核心PPI同比增长2.2%。


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