贸易战已经对经济造成长期损害

欢迎访问FTR的“星期一早晨咖啡”博客。以下文章旨在使忙碌的高管了解最新的经济数据。该博客每周一发布,它承诺使我们的客户了解最新的每周经济新闻和动态,强调其对运输,货运和设备市场的影响。希望这将为与FTR相关的精细工作提供有益的补充。

总览

咖啡与经济评论

周五,中美之间贸易谈判的不确定性使市场保持关注,欧洲股市模仿亚洲同行,并从前一日的高点回落。道琼斯工业平均指数&P 500星期四达到了新的记录,因为它希望休战以结束破坏性的贸易战,但据路透社报道,白宫反对该临时协议的某些方面限制了周五的涨幅。这种情绪与周四的希望相反,希望华盛顿和北京同意降低关税,作为贸易协议第一阶段的一部分。同时,德国9月份的出口额创下近两年来的最大增幅,缓解了人们对欧洲最大经济体将在第三季度陷入衰退的担忧。

石油价格摇摇欲坠,周五全球股市下跌,由于对中美贸易协议的希望接近,暂停了为期一周的创纪录的涨势。华盛顿发表的声明对北京与华盛顿之间的进展提出了新的怀疑。在美国总统特朗普强化消极情绪之后,白宫的强烈反对降低关税后,对本周早些时候达成协议的乐观情绪有所减弱。然后,他在当天晚些时候扭转了局面,乐观情绪重返市场,所有三大股指均收于创纪录的高位。 MSCI全球股票指数收窄跌幅,收盘变动不大,当日下跌0.03%,较2018年1月创下的纪录高位仅下跌1.5%。道琼斯工业平均指数上涨6.44点,或0.02%,至27,681.24点。 S&P上升7.9点或0.26%至3,093.08。围绕交易达成的乐观情绪已使人们对全球经济实力和公司业绩产生不确定性,这加剧了人们对未来进一步疲软的担忧。很难预测此政府将要做什么。即使逻辑表明政府需要在大选之年达成协议,人们还是非常悲观的。

上周由于即将达成的贸易协议,乐观情绪飙升。股市飙升至历史新高,利率攀升,十年期国债本周上涨近20个基点,至1.91,较一个月前上涨近50个基点。但是,市场对“第一阶段”交易的ter不休完全没有任何具体细节。除非我们听到贸易战出现实质性停顿或降级的报道,否则最好假设对1500亿美元的消费品进口征收15%的关税将在12月15日生效。这表明最近的一些收益在股票市场仍然处于风险之中。尽管如此,经济仍显示出企稳迹象。美联储愿意调整政策以应对其无法控制的因素,即贸易政策和全球经济增长放缓的意愿,以及其在短期融资中增加流动性的行动,缓解了人们对衰退的担忧。

ISM非制造业指数上周从9月份的三年低点52.6升至54.7,好于预期。 9月份非制造业调查的下降仅在制造业指数下降至47.8之后的两天,表明收缩率是自2009年以来最快的。两项调查的改善,制造业指数均上升至48.3,这是一个可喜的迹象。鉴于两项调查中具有前瞻性的新订单均增加,因此价格稳定。需要明确的是,制造业指数仍然为负,并且人们继续担心制造业的疲软将波及到服务业。这仍然是一个风险,但是两者之间的价差在9月份上升,并且消费者基本面良好,这表明持续回弹。

既有上行风险,也有下行风险。如果达成贸易协议,则可能会出现短期反弹。但是,贸易战已经对经济造成了长期损害。最近两个季度下降的企业固定投资推动了长期生产率的增长。第二季度的生产率年率下降了0.3%,是2015年以来的最低增速。关税在缓慢的资本形成过程中发挥了重要作用,过去一年工业用品和资本货物进口分别下降了14.8%和6.0%。 。生产率增长的放缓和报酬的提高使单位人工成本的增长达到了五年来的最高水平。无法达成贸易协议可能会促使消费者裁员。紧张局势的缓解可能导致上行风险。交易。或没有达成任何协议,美联储可能会停留在目前的位置上,处于正确的位置。

最新数据

美国经济:

美国的汽车销量继9月份的1,720万辆之后,在10月份降至季节性调整后的年销量1,660万辆。 10月份的销售额比去年同期下降了4.3%。经济增长已放缓,但受到强劲的消费者信心的支持。 10月份的读数可能是放缓趋势的开始,这种趋势将持续到2020年。小汽车和轻型卡车的销量在10月份均下降。轻型卡车的销售量下降了6.5%,年增长率为1220万。汽车销量从480万辆下降至4.5辆。制造业的收缩可能是部分原因。当经济增长放缓时,制造商会减慢生产速度,并减少激励措施来推动销售。由于激励措施较少,消费者放慢了购买速度。这是经典的鸡肉和鸡蛋问题。 10月份的销量下降主要来自汽车。汽车销售占销售的27%,而2013年为近50%。新车的平均价格上涨速度远高于工资。价格上涨可能开始伤害边际消费者。到2020年,汽车销量可能会进一步放缓。

9月份工厂订单下降0.6%,8月份下降0.1%。运输订单在8月份增长0.2%之后下降了2.8%。汽车和零件订单下降了0.8%,8月份下降了1%。某些弱点可以归因于UAW罢工。非国防飞机订单下降了11.8%,而国防飞机订单下降了41.7%。除去运输,订单下降了0.6%。 9月核心资本货物订单下降0.6%,8月下降0.8%。商业投资的基本面已变得不那么支持。实际设备支出在第三季度下降。在经济衰退或复苏初期,资本支出连续两个季度下降是不寻常的。资本支出在2015年和2016年确实有所下降,但这是由于能源投资疲软。波音公司的劣势部分归因于波音公司,该公司没有运送很多飞机。公司利润与设备投资之间存在很强的相关性。预计到2020年,公司利润将处于低个位数。设备的商业投资可能会持续一段时间。

由于进口降幅大于出口降幅,9月贸易赤字从8月份的550亿美元收窄至525亿美元。货物出口变化喜忧参半。名义出口下降0.9%,8月份为增长0.2%。货物出口下降了1.3%,8月份增长了0.3%。货物出口变化喜忧参半。食品,饲料和饮料出口在8月份增长了3.8%之后下降了12.3%。消费品出口在8月份下降了4.8%之后增长了2.9%。名义进口量下降了1.7%,8月份增长了0.5%。商品进口下降2.1%。多数类别的进口下降。消费品进口下降4.4%,降至2019年的第二低水平。资本货物进口下降1.8%。名义石油余额在该系列中首次出现盈余,这种情况可以追溯到1970年代后期。贸易战仍然拖累经济,但潜在的协议可能会消除一些不确定性。政府已经表示,任何协议都意味着中国人将更多地购买农产品。一些征收的关税也可能会回滚。

ISM的非制造业指数表明,经济的服务业表现良好。 ISM非制造业指数从9月的52.6上升至10月的54.7。细节参差不齐。商业活动从55.2增加到57.新订单从53.7增加到55.6。本月有10个行业报告新订单增长,而六个行业则下降。超级交付从51增加到52.5。进口从49下降到48.5。出口从52下降到50。积压的数量从54下降到48.5。尽管工厂部门仍在挣扎中,但占经济总量88%的非制造业部门表现良好。经过9月份的停滞后,该地区的增长预示着未来的增长。不利的一面是,贸易和供应商交货仍然是一个痛处。中美之间的握手协议将有所帮助。但是,两年的关税以及世界贸易组织的诉讼和解决方案动摇了供应链。这种重量至少要持续几个季度。劳动力是一种供不应求的商品,这将在2020年成为不利因素。

国际:

欧元区商业活动的增长略高于最初的预期,但仍接近停滞状态。欧元区10月份的综合PMI从9月份的50.1升至50.6,为六年多来最低。总体采购经理人指数与GDP增长0.1%一致。风险倾向于下行。欧元区制造业采购经理人指数上个月收缩。人们担心制造业的萧条正日益拖累服务业。欧元区衡量新业务的服务业PMI为49.6,高于9月份的48.7,但连续第二个月低于50。

德国联邦统计局报告称,9月份经季节性调整的出口增长了1.5%,为2017年11月以来的最大增幅。第二季度德国经济萎缩了0.1%,数据表明第三季度制造业表现不佳,这可能使德国处于技术性衰退。贸易数据表明,对第三季度GDP的负面影响很小,如果私人消费略有增加,经济可能几乎无法摆脱衰退。 DIHK商会预计今年出口将增长0.3%,但明年将下降0.5%,这将是自全球金融危机以来的首次下降。

本周重要数据发布

9月零售将在美国东部时间10月16日(星期三)上午8:30发布。除汽车销售外,8月份表现疲软,我们希望9月份的销售额能达到0.3%。不包括汽车和汽油在内的销售预计也将增长0.3%。

10月NFIB小企业乐观指数将于11月12日(星期二)上午6:00发布。该指数一直在下降,商业投资下降,关税被样本中的30%认为对他们的业务不利。对于10月份,预测要求为102,而9月份为101.8。

10月的消费者价格指数将于11月13日(星期三)上午8:30发布。 9月份消费者价格降温保持不变,核心价格仅上涨0.1%。我们预计10月份整体指数上升0.3%,核心指数上升0.2%。这样一来,标题的同比增长率为1.7%,核心的同比增长率为2.4%。

10月生产者价格指数将于11月14日(星期四)上午8:30发布。 9月份生产者价格疲软,标题和核心价格均下跌0.3%。我们预计10月份整体指数上升0.3%,核心指数上升0.2%。这样一来,标题的同比增长率为0.9%,核心的同比增长率为1.6%。

10月零售销售将于11月15日(星期五)上午8:30发布。九月份的零售额基本持平,但并未打破大部分呈逐年上升的趋势。我们预计总销售额将增长0.2%,不包括汽油和汽车,销售额将增长0.3%。十月份汽车销量确实急剧下降。

10月进出口价格将于11月15日(星期五)上午8:30发布。由于石油,9月份进口价格急剧下跌。农产品出口价格下跌。我们预计本月进口价格将下降0.2%,进口价格将下降0.1%。

10月工业生产报告将于11月15日(星期五)上午9:15发布。在经历了强劲的8月之后,9月工业生产下降幅度超出了预期。我们预计总产量将再下降0.4%。九月份制造业下降了0.5%,部分是由于UAW罢工的结果。我们预计10月份制造业将再下降0.5%。

9月的业务清单将在11月15日(星期五)上午10:00发布。在8月份没有变化之后,9月份的商业库存预计将增长0.1%。


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