关税不是直接的经济威胁,但可能加剧紧张局势

By | 六月4,2018

欢迎访问FTR的“星期一早晨咖啡”博客。以下文章旨在使忙碌的高管了解最新的经济数据。该博客每周一发布,它承诺使我们的客户了解最新的每周经济新闻和动态,强调其对运输,货运和设备市场的影响。希望这将为与FTR相关的精细工作提供有益的补充。

总览

咖啡与经济评论

在经历了动荡的一周后,欧洲的政治事态发展和贸易紧张局势升级令市场动荡,股市上涨,收盘上涨。随着民粹党上台,Stoxx Europe 600指数升值一个月来最大涨幅,结束了为期三个月的政治僵局,尽管为与欧洲的摩擦开辟了道路。即使美国总统继续对主要贸易伙伴征收关税,上周五的冒险情绪依然盛行。投资者似乎认为,关税威胁不会演变成一场全面的贸易战,而且更加谨慎。

在华盛顿对钢铁和铝征收关税之后,加拿大和墨西哥于周四进行了报复。与此同时,欧盟也准备进行报复行动,以消除对全球贸易战的担忧。周五对钢铁进口征收25%的关税,对铝征收10%的关税。加拿大将与关税保持一致,欧盟将对珠宝,波旁威士忌,汽车玻璃,电信设备,个人物品和蓝色牛仔裤征收关税。这些措施引起了共和党议员和该国最大的商业游说团体的谴责。即时的经济后果并不算大,但贸易紧张局势正在加剧,如果美国不退缩,将会产生后果。穆迪(Moody)估计,如果贸易战继续下去,到2019年底实际GDP将下降1%。由于在北美自由贸易协定(NAFTA)等谈判中硬贸易立场可能会改变,因此大多数经济学家尚未改变他们的基准预测。尽管如此,贸易问题看起来越来越黑暗,长期复苏的终结可能即将到来。

在最新的就业报告指出美国经济走强之后,华尔街股市周五上涨。政府数据显示,就业人数增加了223,000,平均时薪增加了0.3%,均高于预期。由于意大利成立了一个联合政府,市场得到了缓和,从而消除了该国是否退出欧元的再次投票的风险。道琼斯指数周五上涨了219.37点,但本周下跌了0.48%。 S&P 500周五上涨29.35点,一周上涨0.48%

五月份的就业人数增加了223,000,平均时薪增长了0.3%,均高于预期。本周发布的其他数据是积极的,但好坏参半。 ISM制造业指数从四月份的57.3升至58.7。由于新订单的产生和就业都得到改善,细节大多是积极的。贸易细节疲软,价格上涨至高位。制造业表现不错,但未来可能会有坎bump。供应限制正在建立,贸易紧张局势可能成为问题。 4月份建筑支出增长1.8%,但3月份下降1.7%。继4月份的销量为1,720万辆之后,5月份的汽车销量下降至每年1,690万辆。今年的汽车销量有望达到近1,700万辆,这个数字虽然不错,但并没有增长。

《褐皮书》的报告表明,第二季度经济增长继续保持适度的速度。各地区的经济活动正在适度扩大,增长速度几乎没有变化。自上次报告以来,制造业已步入高潮,这要归功于金属制品,重型工业机械和电子设备。因此,近三分之一的地区指出了强劲的行业增长。另一方面,由于非汽车和零售销售疲软以及汽车销售保持不变,消费者支出有所减弱。房屋建筑净增长适度,非住宅建筑适度增长。尽管对贸易政策有些担忧,但短期前景总体乐观。除了贸易政策,美国经济的总体前景总体看好。

下周经济形势平静下来。我们拥有非制造业ISM指数,该指数占GDP的88%。我们期待指数小幅反弹。贸易赤字将对第二季度GDP产生影响,并将进行历史修订。贸易将是未来几周的重点。当前的关税和对策不是直接的经济威胁,但紧张关系可能加剧。乐观主义者认为,特朗普只是在谈判。悲观主义者指出,特朗普是贸易保护主义者,我们正在同盟国和中国展开贸易战。如果我们沿着这条路走下去,2019年的衰退概率将开始显着增加。

最新数据

美国经济:

预先贸易赤字在4月份有所收窄,但下降幅度很小,细节在很大程度上是负面的。名义商品出口从3月份的历史高位回落了0.5%,降至1396亿美元。资本货物和汽车出口推动下降,分别下降3%和3.3%。在消费品下降5.3%的推动下,名义商品进口也下降了0.5%。去年同期,商品出口增长10.3%,进口增长7.6%。该报告显示,继3月份大幅增长之后,4月份略有下降。长期贸易前景不明朗。特朗普政府已经扭转了与中国的贸易往来,并提高了对欧盟的关税。汽车进口是另一个活跃的领域。尽管美国的汽车和零部件确实出现了逆差,但自2015年以来逆差一直保持稳定,过去一年出口增长强劲。如果我们的盟国决定对美国的关税进行报复,那么可能的失败者将是美国消费者,美国消费者将看到通货膨胀率上升和GDP下降。

批发商稍作喘息,但根据预先估计,零售库存正在反弹。继3月份增加0.5%之后,4月份的批发库存没有变化。不包括汽车行业,零售商的库存增长了0.6%,库存增长了0.5%。尽管4月份的库存有所喘息,但第二季度的前景仍然乐观。这主要是由于4月和3月的销售量增加,以及部分1月和2月的库存量增加而获得的回报。销售将清除库存积累,并为提高产量奠定基础。

个人收入在三月份增长了0.2%之后,在四月份增长了0.3%。近期收入前景强劲。经济处于充分就业状态,大多数措施都在加快工资增长率。个人消费在三月份增长了0.5%之后,在四月份增长了0.4%。一月份支出下降了0.2%,二月份下降了0.1%。支出增长保持一致,服务和非耐用品支出增长0.4%,耐用品支出增长0.3%。储蓄率降至2.8%。支出已经从年初的疲软中恢复过来。劳动力市场继续增加就业,支出将保持健康。有权重,工资增长仍然缓慢,联邦税收和支出的支持将对经济的其他部分提供比消费者更多的帮助。但是,增长虽然适度,但仍将是正增长。

在3月份保持不变之后,4月份PCE缩减指数上涨了0.2%。除食品和能源外,4月份通缩指数也上涨了0.2%,与之前两个月的涨幅均相若。去年同期,通缩指数上涨了2.0%,核心通缩指数上涨了1.8%。通货膨胀率继续徘徊在美联储的目标附近,这将使美联储在6月升息。关税有望带来更多的输入通胀,但也会降低经济增长,使美联储陷入困境。我们预计它们将在12月再次发出加息信号,使年度计数增加到4。如果金融市场对关税的反应很大,或者通胀加剧,美联储可能会暂停或加快利率上升。

继4月份修正后的159,000份之后,5月份的就业增长强劲于预期的223,000份。平均时薪比预期高,增长0.3%,同比增长2.7%。失业率下滑至3.8%,并可能在未来几个月进一步下滑。在四月份增长了162,000之后,五月份的私人就业增长了218,000。专业和商业服务增加了31,000,比我们最近看到的要弱。教育/保健增加了39,000。参与率下降了0.1%,至62.7%。劳动力市场中似乎仍然有足够的人来吸收工作,但是劳动力价格很可能很快就会提高。这表明美联储将继续其紧缩时间表。好消息是,不在劳动力大军中但想要一份工作的人数仍超过510万人。在2000年代初劳动力市场紧张的时候,不在劳动力市场但想要一份工作的人数已超过450万人。这表明,在不提高工资水平的前提下,经济仍然可以吸引更多的劳动力。在某个时候,必须提高工资才能吸引工人重返劳动力市场。

美国制造业表现良好。 ISM制造业指数从4月的57.3增加到5月的58.7。细节是积极的。产量从57.2增至61.5,超过了4月份的跌幅。新订单从61.2增加到63.7。在18个行业中,有15个行业报告新订单增长,其中非金属矿物产品,计算机/电子产品,金属制品和电气设备。订单减少的唯一产品是服装/皮革。库存从52.9下降至50.2,其中八个行业库存增加,六个行业库存减少。供应商的交货量小幅上升至62,这是自2017年飓风中断以来的最高水平。就业人数增加了2.1点,至56.3。 18个行业中有13个报告了就业增长。贸易数字疲软。新出口订单下降2.1点至55.6,新进口订单从57.8下降至54.1。支付的价格从4月份的79.3增加到79.5。没有商品价格下跌。制造业前景看好,但可能存在问题。供应限制正在建立。轶事指出,技术工人和非技术工人的短缺。贸易问题可能对国内制造业造成问题。

5月新车销售较为温和。美国轿车和轻型卡车的销售额从4月份的1720万美元的年率下降到5月份的1690万美元。销售额比去年同期增长了0.7%。结果结束了连续八个月的销量超过1,700万辆的销售记录。轻型卡车的销量确实连续第三个月至少占总销量的三分之二。机队销售对销售而言是很小的优势。更高的利率和更严格的信贷将继续阻碍未来的销售。但是,工作和工资的增长将使销售保持在体面的水平。我们预计到年底的销售量将接近1700万辆。

4月份的建筑支出增加了1.8%,但3月份下降了1.7%。私人住宅建筑增长强劲,增长了4.5%,抹去了前一个月的4.1%的跌幅。总体而言,私人建筑4月增长2.8%,抵消了3月的2.6%的下降。四月份公共建筑下降了1.3%。非住宅建筑继3月份下降0.6%之后,4月份增长了0.8%。 4月建筑业的快速复苏表明3月的数字受到天气的抑制,而不是任何潜在的疲软。 4月的收益推动建筑支出达到1.3万亿美元的历史新高,比去年同期增长7.6%。 4月,公共建筑大幅下降,但同比增长。但是,自今年年初以来,该部门基本持平。预计全年施工将以适度的速度进行。

国际:

上个月,主要制造中心的工厂增长显示出降温的迹象,因为各公司为全球贸易紧张局势加剧带来的潜在损失做好了准备。 5月份制造业PMI从5月份的56.2下滑至5个月的第五个月,至55.5的15个月低点。德国工厂的增长也达到了15个月来的最低点。今年到目前为止,中国的制造业活动一直稳定增长。尽管出口连续第二个月下降,但5月份Caixin / Markit制造业PMI持平于51.1。日本PMI跌至七个月低点52.8,国内业务增长放缓,出口订单仅小幅回升。与上一季度相比,第一季度公司资本支出的增长速度较慢。韩国5月份出货量强劲,但由于新订单持续减少,工厂活动指数连续三个月下跌。石油价格上涨和美元上涨已经拖累了货币汇率,贸易摩擦和地缘政治不确定性加剧,与朝鲜,伊朗和意大利的压力加大。在第一季度,印度报告了近两年来最快的经济增长速度,但印度储备银行有望在八月份提高利率。

本周重要数据发布

4月的工厂订单将于美国东部时间6月4日,星期一,上午10:00发布。 4月份的耐用品报告显示标题疲软,反映出3月份民用飞机订单有所回升,而掩盖了资本货物的增长。我们预计4月份总订单将下降0.4%,但核心资本货物将出现小幅积极增长。

5月ISM非制造业指数将于美国东部时间6月5日(星期二)上午10:00公布。预计ISM非制造业指数将显示强势,为58.0,而4月份为56.8,由于交货时间的缩短而受到抑制。 4月份的新订单非常强劲,5月份则有所增长。

4月的国际贸易将于美国东部时间6月6日(星期三)上午8:30发布。预计国际贸易赤字将稳定在490亿美元,预告报告几乎没有变化。预先报告显示进口和出口均下降0.5%。关税对金属的影响是通配符。

第一季度的生产率和成本(第二估算)将于美国东部时间6月6日(星期三)上午8:30发布。对GDP的第二次估计几乎没有变化,并且对生产率的第二次估计没有什么变化。我们估计生产率将提高0.7%,单位人工成本为2.8%,而最初的估计为2.7%。第一季度产量有所放缓,但工作时间也有所减少,工资也有所上涨。


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