全球经济放缓可能会使美国经济陷入衰退

By | 2019年8月19日

欢迎访问FTR的“星期一早晨咖啡”博客。以下文章旨在使忙碌的高管了解最新的经济数据。该博客每周一发布,它承诺使我们的客户了解最新的每周经济新闻和动态,强调其对运输,货运和设备市场的影响。希望这将为与FTR相关的精细工作提供有益的补充。

总览

咖啡与经济评论

在经历了动荡的一周之后,亚洲股市在周五有所上涨,原因是中国暗示将对经济提供更多支持,并且所有主要央行都将出台积极刺激措施的预期日益增长。当中国国家计划者表示北京将推出一项计划以增加可支配收入的计划时,人们的情绪得到了提振,尽管缺乏细节。 MSCI周五在日本以外的最广泛的亚太股市指数中上涨0.4%,尽管本周下跌了1%。摩根大通(J.P. Morgan)分析师在一份报告中表示:“关税仍然是股票风险的最大来源。” “ 1H19期间,现有的美国/中国关税对企业利润造成压力,&与实施关税之前的个位数中位数的趋势增长率相比,P公司的收益增长持平。”摩根大通分析师说。由于没有达成和解,投资者通过购买债券来对冲全球经济放缓。 30年期国债收益率周四跌至历史最低点1.916%,一周下跌27基点,是自2012年以来的最大跌幅。

周五美国股市反弹,因债券涨势减弱,以及德国可能采取刺激措施的消息使买家在动荡的一周中重返股市。华尔街三大主要股票均值周五均收高,但仍连续第三周录得亏损。据《明镜周刊》(Der Spiegel)杂志称,德国的联合政府愿意暂停其平衡的预算规定并承担债务,并提出欧洲最大的经济体可以摆脱衰退,并减轻对全球衰退的担忧。德国的刺激希望帮助基准10年期美国国债收益率升至三年低点,在疲弱的一周结束了这本书,其10年期国债收益率跌破了两年期国债的收益率,这是典型的衰退性红旗。

本周市场波动,因为十年期和两年期美国国债之间的利差自2007年以来首次转为负数。金融市场似乎预计海外急剧放缓将很快蔓延至美国。贸易紧张局势仍然是该市场的主要主题。上个星期。尽管美国将对中国的某些产品的关税推迟到了12月,但这可能不足以阻止中国的报复行动。经济数据在大多数情况下仍然是积极的。七月份零售额增长了0.7%,超出了预期。非商店零售商(Amazon Prime Day)的销售增长了2.8%,推动了销售增长。销售范围也很广泛,在13个类别中有10个类别的销售额都有所增长。当特朗普推迟对大约1550亿美元的中国进口商品征收10%的关税时,消费者信心得到了进一步提升。在过去的几个季度中,消费者一直担负着经济的重任,在很大程度上避免了贸易不确定性带来的溢出效应。消费者对特朗普关税造成的价格上涨的反应如何与未来的经济发展有很大关系。去年消费者一直身高很高,但关税的影响即将显现。

人们仍然对经济感到担忧。周期性最强的部门正在放缓,那些在衰退期间通常造成大部分跌幅的部门。制造业仍处于负面状态,今年迄今七个月中有五个月产量下降。 7月份工业生产下降0.2%,但制造业下降0.4%。与我们现在所经历的相比,2015-16年度与能源相关的制造业衰退要严重得多,但这并没有使美国陷入衰退。这是最后一次收益率如此之低。美联储认真对待债券市场的信号,鲍威尔表示,保持扩张是他的首要目标。尽管CPI通胀确实在上个月小幅上升至0.3%,但我们预计美联储将关注增长的下行风险。美联储可能会在9月的会议上再次降息。房屋开工数在7月份再次下降,但许可数量上升,这表明房屋将保持我们过去三年的平缓步伐。

经过上周的大量数据之后,下周将很轻松。将发布新的和现有的房屋销售数据,而领先的经济指标将提供一些见解。 7月公开市场委员会会议记录将发布,关注焦点将集中在杰罗姆·鲍威尔(Jerome Powell)主席周五在杰克逊·霍尔(Jackson Hole)的演讲上。美联储主席可能不会过多提及政策,但会谈论经济状况。在头条新闻中出现“衰退”一词时,很多注意力将不仅集中在仍然不错的当前状况,而且还将关注贸易不确定性和全球经济放缓如何使美国经济陷入衰退。现在只有消费者站稳了脚跟,如果不确定因素和不利的贸易政策开始侵蚀信心,那么头条新闻将是正确的。

最新数据

美国经济:

NFIB小企业景气指数从6月的103.3增加到7月的104.7。涨幅消除了6月份的大部分跌幅,但并未捕捉到中美之间贸易紧张局势的加剧。增加就业的计划从6月的19%上升到7月的21%,但比2018年下半年要弱。未来六个月的资本支出计划从26%增加到27%,但在7月为30%。可能。预期未来六个月经济将改善的预期从16%上升至20%。拥有至少一项很难解决的工作的受访者比例从36%上升到39%。寻找合格的工人仍然是最重要的业务问题之一。贸易紧张局势的升级导致信贷状况有所收紧,我们将关注商业信心和资本支出计划。随着制造业ISM调查回落至接近负值,我们预计已经脆弱的商业投资将进一步回落。商业投资在第二季度为负数,并可能随着贸易紧张局势的加剧而进一步减弱。

7月份零售额增长0.7%,超过预期,是3月份以来最强劲的。增长从0.4%下调至0.3%,但5月份上调至0.5%。 7月份不包括汽油和汽车在内的销售增长了0.9%。销售额同比增长3.4%,略高于6月份的3.3%。在年初动荡之后的过去几个月中,7月继续保持健康的零售销售趋势。其中的一些改善来自“黄金日”的促销和销售,因为非商店零售商为增长贡献了0.3个百分点。他们在5月和6月贡献了0.2%,2018年的平均值为0.1%。尽管支出趋势保持健康。几个因素威胁着增长。在过去的18个月中,股市几乎没有上涨。特朗普的贸易政策导致消费品价格大幅上涨,将影响消费者的消费习惯。劳动力市场是关键,但随着全球增长放缓和制造业疲软,失业率可能随之上升。发生这种情况时,消费者可能会变得更加谨慎。到目前为止,消费者一直很坚挺,但是伴随贸易不确定性的经济浪潮可能会淹没船只或使其速度大大降低。

6月份商业库存没有变化,5月份增加了0.3%,4月份增加了0.6%。在这些类别中,批发商没有增加库存,零售商下跌了0.3%,制造商增加了0.2%。汽车及零件库存减少0.5%。不计汽车板块,6月份零售贸易库存下降0.1%。继五月份下降0.1%之后,企业销售增长了0.1%。存货比从5月份的1.40降至6月份的1.39。围绕贸易的不确定性,中国将承受库存增长的压力。进口关税的提高提高了购买这些产品的批发商和零售商的最终成品价格。投入品价格上涨将伤害依赖进口投入品的制造商。

在前两个月中的每个月增长0.2%之后,7月工业生产下降了0.2%。各行业的结果参差不齐。矿业下跌了1.8%,但公用事业产出却增长了3.1%。制造业下跌0.4%,今年迄今下跌超过1.5%。汽车及零件产量下降0.2%。该细分市场仍比去年同期增长了3.7%。非汽车产量下降0.4%。该部门去年同期下降了0.9%。商业设备产量下降了0.4%,对未来的生产率增长而言并不是一个好兆头。 7月是IP总数三个月来首次出现下降。采矿业急剧下降,部分原因是飓风“巴里”造成了墨西哥湾的石油产量急剧下降。由于全球增长放缓,关税大幅提高,美元升值以及持续存在的贸易不确定性,制造业疲软并在今年余下时间继续保持颠簸增长。特朗普威胁要对中国进口商品征收关税,其中包括各种消费品。其中一些关税要到12月15日才开始征收。除了贸易以外,制造业面临的其他风险还包括熟练工人的劳动力供应短缺。

7月新屋开工率再次下降,较6月修订后的总数下降4%,但独户新屋开工率上升1.3%,但仍比2018年7月的总数高1.9%。年开张率达119.1万,低于6月份的124.1万。单户家庭的起步数增长了1.3%,达到了876,000的年增长率,而多户家庭的起步数下降了16.2%,至315,000。许可证确实有望在未来几个月内增加交易量,增长8.4%,达到每年133.6万台。单户许可增加了1.8%,达到838,000,而多户许可则增加了21.8%,达到498,000。 7月的数字比建议的标题数字要好,因为许可数字相当不错。尽管如此,不可否认的是,新屋开工量已经达到顶峰,并且比今年初有所下降。尽管利率较低,但这种情况仍在发生,这表明不确定的经济气候在一定程度上抑制了住房投资。自2017年底以来,单户住宅的中位数价格一直呈下降趋势,但该趋势仍仅比2018年初的峰值略有下降。目前,建筑业并非自由落体,但也未取得进展。负担能力是一个问题,尤其是对于首次购买者而言。除非出现衰退,否则我们不太可能看到急剧下降。另一方面,预计在接下来的几个季度中也不会有太大的上升趋势。

国际:

欧元区的GDP在第二季度几乎没有增长,这是由于全球经济放缓和英国退欧的不确定性,整个欧元区的经济体都失去了动力,最大的德国紧缩了。欧元区19国的实际GDP在第二季度为0.2%,低于第一季度的0.4%。欧元区经济同比增长1.1%。第二季度德国的GDP较上一季度下降0.1%。按年率计算,德国第二季度的国内生产总值从第一季度的0.9%降至0.4%。欧元区6月份工业产值较5月下降1.6%,较早前下降2.6%。第二季度的就业增长从第一季度的0.4%放缓至0.2%。尽管就业增长正在放缓,但德国的失业率仅略高于4.9%的纪录低点,法国第二季度的失业率降至8.5%,为2008年底以来的最低水平。

7月,中国经济严重下滑,随着贸易战加剧,工业生产降到17年低点。 7月份工业产值同比下降了4.8%,远低于分析师预期的5.8%。这是自2002年2月以来的最弱读数。由于汽车产量继续以两位数的速度下降,原油产量连续第二个月下降。该国的电力输出微升0.6%。 7月份零售额增长了7.6%,远低于市场预期的8.6%。当局宣布,今年基础设施支出和减税措施将达数千亿美元,以促进经济发展。

本周重要数据发布

7月的现有房屋销售将在美国东部时间8月21日(星期三)上午10:00发布。春季早些时候,现有的房屋销售坚挺,但此后一直呈下降趋势。最大的改善是7月份需求为538.5万,6月份为522万。

7月主要经济指标将于美国东部时间8月22日(星期四)上午10:00公布。我们预计该指数7月份将上升0.2%,但不能完全抵消6月份的0.3%下降。

7月新屋销售将在美国东部时间8月23日星期五上午10:00发布。在今年开局良好之后,新房销售在4月和5月趋于平稳。我们预计销售额将达到645,000,与6月份的646,000相差无几。


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