周一早间咖啡:最近几个季度经济增长放缓

欢迎访问FTR的“星期一早晨咖啡”博客。以下文章旨在使忙碌的高管了解最新的经济数据。该博客每周一发布,它承诺使我们的客户了解最新的每周经济新闻和动态,强调其对运输,货运和设备市场的影响。希望这将为与FTR相关的精细工作提供有益的补充。

总览

咖啡与经济评论

在过去两个月中,提振金融市场的安宁气氛在上周被打破,原因是各国央行开始质疑进一步宽松货币政策的好处。没有新刺激措施的前景以及美国加息的前景使政府债务,股票和新兴市场资产跌至6月份以来的最大跌幅。美元猛涨。 S&P周五下跌2.5%至2,127.91,为两个月来最低水平。道琼斯指数下跌394.4点或2.1%,至18,085.51。周五MSCI世界指数下跌2.1%。 Stoxx欧洲600指数下跌1.1%,使其每周跌幅为1.4%。周五MSCI新兴市场指数下跌2.2%。

市场对鸽派成员的评论做出反应,警告说,等待太长时间来加息可能威胁到经济过热。尽管9月加息的可能性仍然较低,只有25%,但12月加息的可能性却超过60%。除了美联储官员加剧了市场动荡之外,欧洲中央银行(European Central Bank)的声明还指出,中央银行开始质疑进一步宽松货币政策的好处,这进一步加剧了全球的不安。这种动荡可能会一直持续到9月美联储公开市场委员会会议结束为止,即使他们在该会议上不动议,涉及未来动议的任何声明都将使市场在今年余下的时间里处于领先地位。

上周经济数据不佳。批发库存在7月没有变化,但在6月进行了上调,这意味着第二季度的库存损失少于估计。这表明第三季度产量提高的友好基础有所减少。 ISM非制造业指数从7月份的55.4降至51.4。 8月的跌幅是2008年以来最大的跌幅。这一跌幅与其他消费者数据大相径庭。尽管第二季过后,第三季支出可能会放缓,但消费者仍保持稳固的基础。初步索赔和最新的JOLTS数据表明,就业市场表现良好。

美联储在下一次会议之前进入了停电期,因此注意力转移到了经济数据上。零售,工业生产,商业库存和CPI对第三季度的增长有影响。从美联储的角度来看,CPI和密歇根大学对通货膨胀预期的衡量最为重要。 8月份CPI的同比增速可能会放缓,这使美联储官员希望获得更多信息,然后再采取行动。其他数据可能很软。在7月份强劲增长0.7%之后,零售销售将保持不变,工业生产将下降0.3%。

经济继续以缓慢的近2%的趋势前进。最近几个季度,经济增长有所放缓,过去一年的实际GDP增长仅为1.2%。成长的组成就是故事。美国个人消费以强劲的速度增长,而商业投资却落后。预计将来会有更平衡的组合。消费仍将是主要驱动力,但增长速度将更为温和。随着油价下跌的压力逐渐减轻以及企业利润显示出一定程度的改善,企业固定投资将有所增加。就业增长仍将是健康的,但是随着经济接近充分就业,月度就业增长将放缓。但是,收入的增长将取代较慢的就业,并使支出保持健康。收入的增长将有助于将通货膨胀率提高至美联储2%的目标,并为12月加息奠定基础。美联储加息将是被动的,2017年仅加息两次,2018年仅加息两次。

最新数据

美国经济:

在ISM非制造业调查中,没有什么好喜欢的,但是一个月没有成为趋势。非制造业指数下降4.1点至51.4,远低于预期。细节不佳,商业活动从59.3降至51.8。新订单从60.3下降至51.4,是自2008年以来的最大单月跌幅。尽管8月的跌幅令人担忧,但似乎没有任何推动消费行为的措施能够证明这种跌幅是合理的。如果事实证明这是一种趋势,那将更加令人担忧。关于劳务成本和可用性的轶事是可以预料的。对于消费者而言,基本面仍然很稳固,因此我们将观察本月的调查是否具有重要意义。

美联储的《褐皮书》涵盖了7月中旬至8月中旬,这表明大多数地区的经济增长都在适度增长。堪萨斯城和纽约除外,那里的活动没有改变。在本报告所述期间,零售额变化不大,但一些地区的收益却不大。大多数地区的制造业持平或略有上升。报告期内,住宅和非住宅房地产均有所改善。农业混杂在一起,产量较高,但价格较低。就业增长缓慢。劳动力市场紧张。经济似乎正在朝着正确的方向发展。能量是重物,但这种作用正在减弱。劳动力市场正在紧缩,工资也在上涨。信贷市场是有利的,但利率上升将限制未来两年的影响。基本面是有利的,但增长速度仍接近我们七年来的2%增长率。

国际:

上个月人民币疲软缓解了中国出口商的压力,而进口量自2014年以来首次增加。房地产和基础设施投资帮助支撑了增长,强劲的需求表明扩张开始趋于稳定。以美元计算的海外出货量较上年同期下降了2.8%,但以人民币计算却确实增长了5.9%,这是连续第六次上涨,因为货币疲软正在推动收益增长。以美元计算,进口增长了1.5%,是2014年末以来的首次增长,而以人民币计算,则增长了10.8%。强劲的房地产销售以及北京为继续扩大基础设施建设做出的重大努力,增加了对工业品,材料和上游商品的需求。对美国,日本和欧盟的出口变化不大,而对俄罗斯的出口则攀升。美国的进口量有所下降,但从日本进口增长了13.2%,从欧盟增长了12.7%。

受资本支出,私人库存和公共投资上调的推动,日本经济的增长超过了第二季度政府最初的报告。第二季度实际GDP年均增长0.7%,超过最初的0.2%。第二季度企业支出下降0.1%,低于初步预测的-0.4%。公共投资的贡献从最初的2.3%修正为2.6%。该报告发布于本月备受关注的日本央行会议之前,董事会将决定是否扩大宽松政策。该报告对于安倍晋三首相和日本央行行长黑田东彦(Haruhiko Kuroda)来说是一个好消息,他们正试图提振经济并刺激通货膨胀。该报告表明经济正在发展,但目前还没有足够的实力。

本周重要数据发布

8月的非制造业ISM将于9月6日(星期二)美国东部时间上午10:00发布。我们预计非制造业ISM将从7月份的55.5下降至8月份的54.5。就业和工资增长在8月份放缓,但基本上,基本面对消费者构成支撑,该指数将保持在较高水平。

7月NFIB小企业调查将于美国东部时间9月13日(星期二)上午6:00发布。在7月份增长0.1之后,我们希望7月份小企业信心会有所提高。详细情况将显示经济和就业状况略有改善。总统选举在小型企业中造成了一些不确定性。

8月零售将在美国东部时间9月15日(星期四)上午8:30发布。我们希望第二个月的销售额保持不变。 8月份汽车销售下降消除了一些支撑,但非汽车销售可能增长0.3%。

EDT将在9月15日(星期四)上午8:30发布8月份的工业产品。在7月份强劲增长0.7%之后,我们预计工业生产将下降0.3%。八月份ISM表现疲软,表明生产有所放缓。有关商业设备生产的详细信息将很重要,因为它可以作为线索,以了解商业投资是否从令人沮丧的上半年开始回升。非汽车生产看起来更好,八月报告将提供这一趋势的线索。

8月CPI将在美国东部时间9月16日星期五上午8:30发布。我们预计CPI在7月份保持不变后将上升0.2%。核心CPI预计也将增长0.1%,使其每年增长2.1%,前三个月为2.2%。食品价格一直在下降。通货膨胀率低的轨道将在美联储9月会议上发挥作用。


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