材料成本渐渐提高,但工资仍然受到限制

By | 2018年5月7日

欢迎访问FTR的“星期一早晨咖啡”博客。以下文章旨在使忙碌的高管了解最新的经济数据。该博客每周一发布,它承诺使我们的客户了解最新的每周经济新闻和动态,强调其对运输,货运和设备市场的影响。希望这将为与FTR相关的精细工作提供有益的补充。

总览

咖啡与经济评论

世界股市定于3月中旬以来最大单周跌幅,而美元因投资者等待美国就业数据而徘徊在近期反弹高点附近。周五MCSI世界各国指数上涨不到0.1%,但本周下跌了1.2%。投资者正在评估中美之间的贸易谈判,官员们表示,在某些问题上取得了进展,但在其他问题上却持不同意见。中国官方新闻机构说,贸易讨论是“坦率,有效和建设性的”,但几乎没有提供有关官员们达成共识的细节。尽管任何有意义的进展迹象都可能延迟美国采取任何惩罚性行动,但根本不可能达成一项从根本上改变中国经济政策的突破性协议。

周五美国三大股指上涨超过1%,此前美国工资增速低于预期帮助缓解了投资者对通胀和利率上升的担忧。以一周计,道琼斯指数下跌0.2%,而S&P下跌0.24%,是两个指数连续第二周下跌。一周是繁忙的经济数据,而报告大多不冷不热。就业人数为164,000人,仅略低于预期,工资与12个月的平均水平相差不大。报告期过早和天气偏冷可能在抑制薪资增长方面发挥了作用。三月份的个人收入和支出均强于预期,但不足以挽救疲软的第一季度的消费。强劲的3月表明,进入第二季度的势头良好。预计消费和GDP前景将在第二季度增长。

美联储最喜欢的通胀指标在3月达到2%。这将使美联储如期在6月升息。未决房屋销售好于预期,增长0.4%,但由于单户住宅建设放缓,建筑支出放缓。天气和库存不足使建筑保持疲软。房价上涨也是未来几个季度住房必须应对的一个因素。工厂部门正在增长,但是产能不足的迹象正在测试生产极限。 ISM制造业指数在4月份再次下滑,但仍接近2月份的高点。回应重申对有限的劳动力供应和供应链中断限制生产的担忧。交货时间延长,积压库存达到14年高点。关税和拟议的关税正在工厂车间内造成很大的不确定性。一些企业由于不确定的贸易政策和不断上升的材料成本,正在重新考虑投资计划。由于飞机订单的增加,整体工厂订单有所增加,但基本细节对增长的支持较少。本月核心资本货物订单和出货量下降。 4月份非制造业有所放缓,但仍处于上升状态,这表明服务业将继续增长。

美国代表团要求中国到2020年底将贸易赤字至少减少2000亿美元。预计美国还将关注对中国国有经济,强制性技术转让,扩大双向投资和保护知识产权的关注。美国提出对价值500亿美元的中国商品加征关税的建议,该关税将在60天的磋商期结束后于6月生效。中国已经表示,如果征收美国关税,包括大豆和飞机在内的自有报复性关税将生效。一位中国高级官员在会谈前说,政府不会接受美国放弃其长期制造业野心的谈判前提条件。分析家对两国之间潜在的结果并不乐观,只是推迟了针锋相对的关税威胁。中国官方新闻机构新华社说,美国应该在谈判中表现出诚意,而不是提出不合理的要求。中美之间的贸易紧张关系不太可能很快消失。但是,只要进行对话,就可以避免全面贸易战的威胁。

下周,我们将看看小型企业的信心,但主要重点将放在通胀上。 PPI和CPI指数都将被发布。我们预计通货膨胀率将保持趋势,足以使美联储保持在预定的轨道上。最近的报告表明,经济处于美联储的“甜蜜点”,即通胀接近目标且失业率低。本周的经济数据在很大程度上增强了人们对经济温和增长的看法。物质成本在逐渐提高,但工资仍然受到限制。有迹象表明,欧洲经济增长放缓,预计中国将受到更多限制。这推高了美元的价值。全球增长放缓和美元走强将限制包括石油在内的投入成本。这表明通胀环境受到限制。总体而言,除非贸易中断,否则全球和国内经济的前景都相当光明。

最新数据

美国经济:

个人收入继2月份增加0.3%,1月份增加0.4%之后,3月份增加了0.3%。个人支出在3月增加了0.4%,但在2月下降了0.2%,1月下降了0.1%。 3月份商品支出增长0.6%。汽车及零件增长1.1%。年初的支出疲弱,但三月份强劲反弹。虽然对于第一季度的支出来说为时已晚,但它确实表明第二季度的前景会更好。今年到目前为止,收入增长强劲。天气的影响消失了。劳动力市场正在收紧。这表明支出将在第二季度反弹并在全年保持稳定。

在2月份增长0.2%之后,3月份的PCE缩减指数保持不变。该月商品价格下跌0.5%,汽油和其他能源商品价格下跌4.5%。尽管3月份PCE平减指数持平,但同比增长2%,而过去四个月为1.7%。这表明美联储将按计划如期进行加息。现在通货膨胀率已达到美联储2%的目标,公开市场委员会将不会更改其计划时间表。美联储很可能会让通货膨胀暂时超过2%的目标,而不是突然采取行动,因为通货膨胀已经长期低于目标。美联储花了9年时间试图在经济中造成通货膨胀。稍微超出目标不会改变当前加息的轨迹。

3月份待售房屋销售增长0.4%至107.6。人口普查地区的销售喜忧参半,因为南部和中西部地区有所增长,而东北部和西部地区则出现亏损。该指数仍较上年同期下降3%。较高的抵押贷款利率可能会阻止一些买家。在过去三个月中,30年固定抵押贷款利率上升了约0.5%。库存不足也是增加销售额的绊脚石。供应月份非常紧张,为3.6个月。劳动力市场驱动因素将继续支持体面的销售量。市场可能会保持乐观,但在未来两年内将保持适度。

3月份建筑支出下降1.7%,2月份增长1.0%,1月份增长1.8%。私人住宅建设总量下降了3.5%,是标题上的主要拖累。不包括房屋装修的住宅私人建筑支出下降了0.8%。 3月份非住宅建筑支出下降0.4%,2月份增长1.2%。三月份公共建筑未变。我们预计今年的建筑将保持健康,但较高的抵押贷款利率将在一定程度上抑制活动。指标表明,第一季度住宅建设的疲软不会延续到第二季度。预算协议表明今年公共部门发展良好。该数据系列可能会有较大的修订。 2月的0.1%涨幅在3月修正为1.0%的涨幅。

ISM制造业指数弱于预期,但基本面仍旧支撑,工厂活动仍将繁忙。该指数从3月份的59.3降至4月份的57.3。下跌使该指数处于自2017年7月以来的最低点。4月的细节也有所减弱。新订单从61.9降至61.2。 18个行业中有16个行业报告新订单增加。生产从61.0回溯到57.2。库存从55.5降至52.9。供应商交付量从60.6增至61.1,即19 连续一个月的交货速度下降。就业率从57.3下降至54.5。进口从59.7下降到57.8。出口从58.7下降到57.7。支付的价格从78.1上升到79.3。价格上涨的商品中有铝,苛性钠,铜,波纹,柴油,货运,钢铁和羊毛。价格下跌的唯一商品是豆油。

美国汽车销量从3月的1750万辆下降至4月的1720万辆。尽管4月的销售天数比2017年4月少了两天,但销售额确实设法实现了同比小幅增长。乘用车销售从一年前的648万辆回落至542万辆。轻型卡车的销售在4月份有所增加,从1056万辆增至1172万辆。轻型卡车的销售量连续第二个月超过了三分之二。 3月份的机队销量回升,超过了去年的总销量。 4月是国内最大的汽车制造商通用汽车(General Motors)不再报告月度销量的第一个月,而是转为按季度销量。出现更高利率的证据。上个月,新车的平均每月付款为535美元,而2017年4月为509美元,五年前仅为463美元。较高的利率和信贷紧缩将抑制未来的销售。但是,收入的增长和稳健的就业市场将使未来几年的销售额保持在1700万美元左右。

3月份工厂订单增长了1.6%,而2月份则增长了相同水平。耐用品订单增长2.6%,而非耐用品订单则增长0.5%。 3月份的增长主要是受到运输订单的推动,运输订单增长了7.6%,这得益于民用飞机行业的增长,民用飞机行业的订单增长了44.5%。汽车订单下降了1%。核心资本货物订单下降0.4%。总出货量增长0.4%,但核心资本品出货量下降0.8%。对于制造商而言,基本面仍然牢固。核心资本货物订单和出货量疲软,但我们认为这只是暂时现象。产能下降要求扩张和增加投资支出。现在,制造能力利用率处于周期高点,并且趋势更高。越来越多的证据表明,企业正在使用较低税率回购股票,而不是投资于机械。尽管如此,公司仍可以在设备上支出费用,这确实使设备更具吸引力。

就业人数在4月份反弹,增加了164,000。此外,3月份的收益上调了33,000,至136,000。从动荡的情况来看,今年到目前为止,平均收益为20万。私人部门占了所有收益,因为政府就业人数略有下降。然而,增加就业机会的行业范围从3月的64%和2月的70%缩小至58%。失业率自2000年以来首次下降至3.9%。然而,结果主要是由于劳动力减少了236,000。参与率下降到62.8%,与最近十二个月的平均值一致。平均每小时收入增长了4美分,同比增长了2.56%。 2000年,失业率上一次跌破4%,劳动力和就业增长均强劲增长,工资增长超过4%。减税措施和赤字刺激的联邦刺激措施将进一步收紧劳动力市场。失业率可能降至3.5%,但收入可能会达到3%。

国际:

亚洲主要经济体的制造业活动保持稳定,但出口表现出疲软迹象,鉴于中美贸易紧张局势加剧,发展令人担忧。在过去的一两年中,对全球贸易增长起重要作用的全球贸易势头可能已经减弱,因为作为供应链一部分的企业可能会受到关税的打击,因此订购的产品成分可能更少销往海外。中国的Caixin / Markit PMI从3月份的四个月低点攀升至4月份的51.1。然而,出口订单的子组件自2016年11月以来首次收缩。官方PMI也显示外部订单上个月有所放缓。日本也有类似趋势。 4月份制造业PMI从3月份的53.1升至53.8。但是出口订单的增长急剧放缓至边际水平,部分原因是日元走强。 4月,韩国制造业活动连续第二个月萎缩,国内和出口订单均下降。来自韩国的出口在4月份下降了18个月来首次。在台湾,工厂增长放缓至六个月低点。美国和欧洲的业务增长虽然仍然强劲,但增速放缓至较为温和的水平,美国制造商抱怨贸易价格上涨导致商品价格上涨。从积极的一面来看,国内订单仍然强劲,长期以来投入品价格大幅上涨的趋势似乎正在趋于平稳。对于亚洲而言,这意味着中央银行可以将利率维持在较低水平,以继续支持其经济。

本周重要数据发布

4月的NFIB将在美国东部时间5月8日(星期二)上午6:00发布。该调查在3月份降至104.7,但我们预计4月份将小幅上升至105.2。该调查的追踪水平相当高,但股市和贸易紧张局势可能会减缓3月份的指数。较强的就业意向和更高的薪酬意向将拉高该指数。

4月PPI指数将于美国东部时间5月9日(星期三)上午8:30公布。由于服务价格上涨,PPI在3月份上涨了0.3%。我们预计最近的趋势将继续下去,商品和服务均增长0.3%。

4月CPI指数将于美国东部时间5月10日(星期四)上午8:30公布。 3月份通胀疲软,下降0.1%。能源和食品价格上涨将推动4月该指数上涨0.3%。


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