制造业处于衰退中,贸易和住房陷入困境

欢迎访问FTR的“星期一早晨咖啡”博客。以下文章旨在使忙碌的高管了解最新的经济数据。该博客每周一发布,它承诺使我们的客户了解最新的每周经济新闻和动态,强调其对运输,货运和设备市场的影响。希望这将为与FTR相关的精细工作提供有益的补充。

总览

咖啡与经济评论

Asian shares gained on Friday, joining a global trend as investors took heart from firm U.S. economic data and plans 日 at a meeting between 日 e U.S. and China in early October will bear fruit. MSCI’s broadest index of Asia-Pacific shares outside of Japan added 0.4% on Friday, putting on track for a 2.2% advance for 日 e week. S hanghai Composite Index edged up 0.1% on Friday. Global equity markets welcomed 日 e news 日 at 日 e United States and China agreed on Thursday to hold high level talks early in October, raising hopes for substantial progress in de-escalating 日 eir long trade battle. Some analysts see 日 e possibility of progress in 日 e future talks. Others 日 ough caution 日 at 日 e difference between 日 e two sides is still large and talks could continue well into 2020 and past 日 e upcoming presidential election.

S &周五P 500和道琼斯工业平均指数收高,因投资者消化了一份就业报告好坏参半,并押注美联储降息,而中国的刺激计划帮助缓解了对全球增长的担忧。美国8月就业增长放缓幅度超过预期,零售业就业连续第七个月下降,但这受到强劲的工资上涨的抑制,在贸易紧张局势加剧的贸易威胁不断加剧的情况下,工资增长有望支撑消费者支出并保持经济温和增长。美联储主席鲍威尔(Jerome Powell)周五也表示,劳动力市场强劲,央行将继续“酌情采取行动”以维持经济扩张。他说,美国和全球经济不太可能陷入衰退。早些时候,中国央行表示将削减银行必须持有的现金储备,释放总计9000亿元人民币(合1263.5亿美元)的流动资金以支撑经济。对于本周,S&P上涨1.8%,而道指上涨1.5%。

在日益紧张的贸易紧张局势和对衰退的担忧中,所有人的目光都集中在薪资数字上,这表明雇主在八月份仅增加了13万个工作岗位。自今年年初以来,招聘工作有所放缓。现在的12个月移动平均值为17.3万,而1月份为235,000。美国的贸易赤字在7月份缩小了415亿美元,原因是出口增加,而资本商品进口减少则抑制了进口,这与投资数据的疲软相呼应。由于ISM生产新的出口订单在8月份下滑至负数,商品出口的增长不太可能持续。贸易战已经持续了一年,升级使不确定性上升到了一个崇高的水平。商业投资活动开始动摇,这在制造业中表现得淋漓尽致,8月份ISM制造业指数下降。新订单急剧下降,在47.2,该系列与周期的低点保持一致。尽管美国和中国将于10月举行会议,但不确定性仍然很高。尽管紧张关系可能有所缓解,但两党在明年大选之前达成全面协议的可能性很小。

这是两个经济体的故事,8月份ISM非制造业指数从53.7上升至56.4。商业活动跃升8.4个百分点,新订单上升6.2个百分点。最大的问题是,消费者方面是否开始出现裂缝?招聘速度放慢,但工资增长依然强劲,同比增长3.2%。到目前为止,消费者稳定,汽车销量为1700万辆,最近几个月变化不大。关税即将打击消费者,关税将如何应对将是经济中数十亿美元的问题。随着消费者风险的提高,美联储将在9月将利率降低四分之一。由于经济数据参差不齐,美联储陷入困境,他们对经济的预测将受到密切关注。

下周,我们将看看小型企业的信心,通货膨胀,零售和企业库存这两个主要指标。经济数据不错,但下行风险仍然很高。消费者独自一人站立,制造业处于衰退之中,贸易和住房动荡不安。据纽约联储称,未来12个月出现衰退的可能性已经上升到38%。这是在各种收益率曲线之上的,这些收益率曲线已经反转。 ISM说,非制造业正在变得越来越强大。但是,HIS服务行业指数显示了三年来最慢的增长。可以肯定的是,如果消费者崩溃了,我们就会遇到麻烦。

最新数据

美国经济:

继6月份下降0.7%之后,7月份的建筑支出增长了0.1%。 7月份私人住宅建筑增长0.6%,是当月主要的积极推动力。在住宅建筑的组成部分中,用于新单户住宅的支出环比增长1.4%,但同比下降8.5%。 7月份多户住宅支出增长1.1%,同比增长5.7%。七月份私人非住宅建筑支出下降了0.8%。在私人非住宅建筑的组成部分中,制造业结构建筑支出比6月增长1.9%,比2018年7月增长3.7%。商业结构支出与6月相比下降3.6%,比去年同期下降18.2%。公共建筑上涨0.4%,打破了两个月的跌势。公路和街道建设是公共部门的最大贡献,比四月份的峰值下降了10%。需要联邦资金来维持总体积极趋势。建设前景充其量只有平缓的下行风险。

自能源危机结束以来,美国制造业首次出现下滑。 ISM制造业指数从7月份的51.2降至8月份的49.1。这是自2016年1月以来的最低水平,低于50水平,与经济扩张相符。该指数保持在42.9水平之上,与经济衰退一致。细节普遍不乐观。新订单从7月份的50.8急剧下降到8月份的47.2。在18个制造业中,有8个报告8月份的新订单增长,非金属矿物产品,机械和化学产品。 11个行业报告订单下降。产量从50.8降至49.5。只有四个行业报告产量增长。就业人数从51.7下降至47.4。供应商交货量从53.3下降到51.4,仍然表明交货速度较慢。库存从49.5增至49.9,但仍表明库存下降。新出口订单从48.1急剧下降至43.3。进口从47降至46。

制造业指数处于负数区域,但这并不意味着经济衰退即将来临。即使该指数在数月内一直处于负数区域,经济也应保持在正数区域。制造业仅占GDP的10%和就业的9%。制造业的困境可以归结为多种因素,从贸易战开始,关税提高了投入成本,挤压了利润率,改变了供应链的路线。全球经济增速放缓以及美元升值的影响也是不利因素。库存过多是一个很慢的问题。在2013年,2015年和2016年的扩张中,制造业确实连续两个季度下跌。但是,在所有这些时期中,经济仍在继续扩张。

净出口将拖累第三季度GDP增长。贸易逆差从6月份的555亿美元下降至7月份的540亿美元。名义出口增长0.6%,但6月份下降了1.9%。在资本货物增加1.9%,汽车货物增加4.6%和消费品增加9.6%的推动下,货物出口上升。饲料,食品和饮料出口下降2%,工业供应下降3.8%。最近几个月几乎停滞了。名义进口下降0.1%。货物进口几乎没有变化。最近几个月,贸易几乎停滞了。特朗普政府显然对与中国的赤字感到困扰。但是,关税的影响仅使进口商品的组合从中国转移了。在过去的一年中,对华贸易逆差减少了40亿美元,但对世界其他国家却增加了100亿美元。贸易紧张局势正在伤害制造业,不确定性正在破坏商业投资。关税即将打击消费者。这是否会导致衰退仍有待观察。

美国8月份汽车销售以季节性调整后的年度速度增长,8月为1,700万辆,比2018年8月增长2%。8月份的销售量等于三个月的平均水平,这反映了美国消费者的稳定。 8月份的销售量略高于第二季度的年均销售量1,690万台。到目前为止,持续的贸易战和全球经济放缓并未使美国消费者放慢脚步。强劲的劳工条件继续支持汽车销售。根据J.D. Power的数据,平均汽车价格达到了最高水平,比去年增长了4%以上。价格上涨的速度快于工资上涨的速度,这使边际消费者购买汽车变得更加困难。预计今年剩余时间的销售额将接近1700万。

美国非制造业部门继续扩大。 ISM非制造业指数从7月份的53.7增加到8月份的56.4。商业活动指数上升8.4个百分点至61.5。在接受调查的行业中,有14个行业的业务活动有所增长。新订单也从7月份的54.1跃升至60.3。只有三个行业报告新订单减少。就业情况不佳,该指数下降3.1个百分点至53.1。供应商的交付量从7月份的51.5下降到50.5,仍然显示出缓慢的交付。库存从50增至55。美国制造业可能处于衰退之中,但非制造业表现良好。调查的轶事表明,几乎没有人担心贸易战,英国退欧,金融市场动荡或其他扩张风险。总体而言,人们对前景表示乐观。硬数据仍然显示出良好的消费经济。情绪多变,风险更高。我们可以说服自己陷入衰退的可能性大于劳动力市场中严重的失衡并导致衰退的可能性。信心很重要。

7月份工厂订单增长1.4%,6月份增长0.5%。 7月份非耐用品订单增长了0.8%,抵消了6月份下降0.7%的影响。耐用品订单增长了2.0%,6月份增长了1.8%。运输订单增长了7%,推动了标题数量的增长。重要的核心资本货物订单较6月份增加0.9%,并且连续第三个月增加,比月增长0.2%。该部门的订单比上年同期下降0.6%,并且增长已经疲弱了大约一年,并给企业投资带来了风险。工厂出货量下降了0.2%。自去年第二季度以来,该细分市场的趋势增长已急剧减速。制造业正在苦苦挣扎。最近的疲软可以归因于库存调整,全球增长放缓以及特朗普贸易战的不确定性。不确定性正在破坏商业信心和投资计划。即使很快与中国达成某种协议,制造业的弱势仍可能持续。

八月份的就业人数为130,000个,今年迄今每月平均增长至158,000,而2018年为223,000。增长的主要原因是专业服务,医疗保健和政府就业人数的增长。联邦政府的工资单增加了28,000,其中包括雇用了25,000的临时人口普查员。失业率稳定在3.7%。货物生产商正在苦苦挣扎,8月仅增加了12,000个工作岗位。该报告的其他方面更为积极。平均每周工作时间略有增加,达到34.4小时,平均每小时收入增加了11美分,至28.11美元,使同比增长达到3.2%。家庭数据告诉了类似的信息。劳动力增加了571,000,劳动参与率从7月份的63%提高到62.3%。尽管工资保持稳定,但就业增长已经降温。劳工方面也出现了其他裂缝。就业公司Challenger,Gray和Christmas表示,八月份美国雇主计划的裁员计划比去年同期增加了37.7%。

国际:

出口激增推动加拿大第二季度经济增长,但这一增长掩盖了其余经济部门的糟糕表现。第二季度实际国内生产总值年增长率为3.7%。出口较上季度增长了13.4%。非金属矿物的出货量增长了19%,飞机和零件的增长了10%。进口减少1%,也有助于贸易平衡。在贸易状况改善的同时,国内需求萎缩了0.7%。非住宅投资下降,年率下降6.4%,拖累了国内经济。设备和机械支出大幅下降,下降了4.3%。下降的主要原因是第一季度的大型飞机订单下降。非住宅建筑支出下降1.1%对投资类别没有帮助。住宅投资增长5.5%,连续五个季度亏损。家庭消费微弱增长0.5%。该季度表现强劲,但消费和投资疲软的确令人担忧。这种实力应使加拿大银行在下次会议上不降息。贸易战正在给美国和加拿大经济造成破坏。随着出口增长的降温,未来几个季度加拿大经济也将放缓。如果美国经济急剧放缓,将对加拿大经济产生负面影响。

由于贸易紧张局势加剧,国内需求仍然低迷,中国的工厂部门在八月连续第四个月萎缩。制造业PMI从7月份的49.7降至8月份的49.5。出口仍然受压,订单下降了15 连续一个月,但该指数确实从7月份的46.9水平回升至47.2。工厂继续裁员,就业指数从7月份的47.1降至46.9。尽管全年采取了一系列增长措施,但新订单总量仍在下降,表明国内需求疲软。在关税提高之前,对美国出口的重担支持了贸易和整体活动,但这种影响在未来几个月可能会消失。特朗普的额外关税实际上涵盖了中国对美国的所有出口。

本周重要数据发布

8月NFIB小企业乐观指数将于9月10日星期二美国东部时间上午6:000发布。该指数在7月份大幅反弹,好于预期的104.7。我们预计8月视线下降至103.5。

8月生产商最终需求价格将在美国东部时间9月11日(星期三)上午8:30发布。 7月份生产者价格疲软,除能源前能源核心价格温和上升0.2%,但下降0.1%,且对个人消费产生负面影响。对于8月份,我们希望整体指数上升0.1%,核心指数上升0.2%。这使整体指数同比增长1.8%,核心指数同比增长2.2%。

8月的消费者价格指数将于美国东部时间9月12日(星期四)上午8:30公布。核心利率引发了两个月的压力,6月和7月两个月的核心利率上升了0.3%,并引发了有关关税导致通货膨胀率上升的传言。我们看到的只是边际效应,8月份整体CPI上涨0.1%,核心指数上涨0.2%。这使整体指数同比增长1.8%,核心指数同比增长2.3%。

8月零售销售将于美国东部时间9月13日星期五上午8:30发布。 7月份零售销售强于预期,增长0.7%。我们预计8月份将增长0.3%。若不计入汽车和天然气,销售额应增长0.4%。

7月的商业库存将在美国东部时间9月13日星期五上午10:00发布。在6月份没有变化之后,我们预计库存将增长0.2%。库存增长一直符合需求。


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