如果就业再次疲软,经济可能真正陷入困境

By | 2019年4月1日

欢迎访问FTR的“星期一早晨咖啡”博客。以下文章旨在使忙碌的高管了解最新的经济数据。该博客每周一发布,它承诺使我们的客户了解最新的每周经济新闻和动态,强调其对运输,货运和设备市场的影响。希望这将为与FTR相关的精细工作提供有益的补充。

总览

咖啡与经济评论

周五,由于对美中贸易谈判的乐观情绪,全球股市上涨,并有望创下2012年以来最佳季度表现。欧洲市场高开,泛欧斯托克600指数上涨0.4%。这是在亚洲股市强劲上涨的背景下进行的,中国股市上涨了1.1%以上,此前美国官员在与美国进行贸易谈判的提案中提出了一系列比以往更大的问题,包括强迫性技术转让。 。 USB的策略师在给客户的一份报告中写道:“我们的基本情况是,当前的关税停战协议只能产生部分解决方案,包括部分美国关税回扣,以换取中国在进口,市场准入和知识产权方面的一些让步。” MCSI的追踪世界47个国家的股票的全球所有国家指数上周五上涨了0.17%,如果持续下去,该指数有望创下自2009年以来的最佳季度表现。

周五美股上涨,因对中美贸易谈判取得进展的乐观情绪盖过了人们对美国扩张速度放缓的担忧,而投资者则接受了升息共享公司Lyft Inc.的首发。道琼斯工业平均指数上涨0.8%,至25,928.68美元,本季度增长了11.2%。 S&P一周结束时上涨1.2%,第一季度上涨13.1%,是自2009年第三季度以来的最佳表现。尽管股票表现出色,但债券市场的悲观情绪要高得多。德国和法国政府债券收益率有望创下自2016年6月以来的最大单月跌幅。美国十年期债券收益率从美联储(Fed)以来的近18个月最低跌幅,从周四的15个月低点2.352%升至2.406。上周鸽派基调引发了人们对美国经济的担忧。自10年期国债收益率跌至3个月期美国国库券以下以来,投资者一直处于高度戒备状态。收益率曲线的倒挂被广泛视为经济衰退的指标。

上周结束了,后来被称为软季。第一季度的增长估计在1.4%至0.4%之间,而增长放缓的原因是消费者支出疲软以及2018年12月住房市场放缓的持续影响。第一季度的一些疲软是暂时的。联邦政府的关闭也对支出产生了影响,美中贸易和英国退欧存在不确定性。在所有不确定因素中,美国经济表现出了韧性。将第四季度的实际GDP修正为2.2%的年增长率,从而降低了第一季度的门槛。第一季度贸易赤字下降,这将推动第一季度的增长。最新的经济数据显示第一季度疲软。 2月份个人收入增长0.2%,1月份下降0.1%。支出数据仍在延迟,因此继12月大幅下降0.6%之后,1月份个人支出仅增长0.1%。通货膨胀率低于美联储的目标,一月份PCE平减指数下降了0.1%。通货膨胀的弱点的确使货币政策停滞不前,这对于将其扩张速度持续到10年至关重要。 生日。

疲软的经济消息,加上长期利率的下降,已经导致了收益率曲线的倒挂。十年期美国国债的收益率跌破了三个月期国债。令人不祥的是,在过去60年的每次衰退中,收益率曲线都是倒挂的。但是,并非每条倒挂的收益率曲线都没有出现衰退。自1960年代中期以来,收益率曲线在预测衰退方面已近乎完美。平均而言,衰退发生在收益率曲线反转后的15个月。在1970年代初期,从反转到衰退的最短时间是八个月。最长的是1980年代后期的20个月。 1966年,当经济倒退后出现放缓而非衰退时,它只给出了一个错误的信号。

倒置不会导致衰退。在战后时代,大多数衰退是由资产泡沫或经济过热导致的,导致美联储积极加息直到经济崩溃。 Economy.com发现,自第二次世界大战以来,经济衰退是由一些因素引起的,包括库存不平衡,石油供应,过热,货币政策错误,金融失衡和财政紧缩。经济的变化使得这些潜在威胁中的一些比过去更加不可能。更好的库存管理以及从制造业向服务业的转变,使得现在不太可能出现由库存引起的衰退。美国的页岩革命和油价下跌可能会损害经济增长,但可能不会导致衰退。美国经济增长放缓,几乎没有过热的危险。美联储没有加息,当前利率远低于与衰退相关的利率。去年政府放松了财政政策,但是没有收紧财政政策的迹象。有一种说法是,这次收益率曲线可能正在发送错误信号。

这留下了资产泡沫,这很难看到。股票市场可能是资产泡沫,但通常进行校正时会考虑股票高估。这使贸易政策和全球经济放缓成为任何新的衰退的可能原因。最大的担忧是全球经济放缓。如果与中国达成某种贸易协议,那么股票市场就会产生火花。那并不能保证全球会有更多的经济活动,但是不确定性的丧失很可能会刺激全球经济,而信心会变得更加乐观。这可能会导致美国经济增速高于当前疲软的第一季度。美联储可能会像1990年代初那样在扩张中降低利率,当时像今天一样,衰退风险正在上升。奇怪的是他们不会降息,但强劲的经济增长可能会使收益率曲线变陡并提高10年期利率,从而抵消了倒挂。陪审团将暂时摆脱衰退风险。贸易协议可能使我们免于衰退。相反,未能达到目标可能证明收益率曲线反转再次正确。

随着第一季度经济增速放缓,所有关注的焦点都将放在即将到来的数据上。零售业将成为特色,因为消费者支出占经济的70%。我们预计销售只会小幅增长,​​部分原因是许多退税支票被推迟到3月。由于波音订单下降,耐用品订单将减少。汽车销量将接近其一月至二月的总数。 ISM调查应保持在安全范围内。这使就业报告备受关注。由于2月份较为疲软,因此有望反弹。如果就业再次疲软,经济可能会真正陷入困境。

最新数据

美国经济:

住宅建筑在2月份再次下跌,跌幅为8.7%,至年度最高的11.62百万套。开工总数比上年同期下降9.9%。开工率的下降是由singe0famiy建筑导致的,该建筑下降了17%,至每年805,000。多户住宅的开盘量增加了17.8%,达到357,000套。近期的未来活动并不顺利,因为总许可量下降了1.6%,至129.6万个单位。单户许可证与一月份相比没有变化,多户许可证下降了4.2%。 2月的许可证积压量略有下降。截至2月底,已批准但尚未开始的许可证总数为195,000,比1月份下降1.5%,但仍比去年同期增长21.9%。该报告的好消息是,12月和1月的房屋开工活动被向上修正,远远抵消了2月的下降。事实是,自2018年以来开工率一直呈下降趋势,而许可证缺乏火花表明未来几个月的趋势趋于平缓。随着货币政策的搁置,未来几个月抵押贷款利率几乎没有上升趋势。今年家庭结构可能有所改善,这可能会引发一些其他活动。

由于政府关闭,金融市场动荡,贸易不确定性以及美国经济增长放缓的迹象,最近消费者的信心一直不稳定。美国经济咨商局的消费者信心指数从2月份的131.4降至3月份的124.1。消费者对预设条件的看法从172.8降至160.6。预期部分从103.8下降到99.8。该指数保持较高水平,几乎没有迹象表明经济即将衰退。但是,情绪将是确保复苏的近期态势不会恶化的关键。

2月份,新的单户住宅销售增长4.0%,达到66.7万套的年增长率,同比增长0.6%。不出所料,鉴于新房销售系列的波动以及政府关闭导致人口普查数据中断,对前几个月进行了重大修订。一月份销量攀升至636,000辆,而十二月份则下滑至588,000辆。 2月底,待售新房总数为340,000套,较1月下降0.6%,但较2018年2月增长13.3%。2月份I / S比率为6.1个月,低于1月份的6.5个月,但仍与2018年2月的5.4个月的数据相比有所增长。库存不足导致新房市场趋紧,但仍比去年宽松。

2月份个人收入增长0.2%,1月份为下降0.1%。在12月急剧下降0.6%之后,1月个人支出增加了0.1%。支出在2019年开局不佳,但收入基本面仍是未来的重要支撑。一月份支出的疲软主要体现在耐用品支出上,下降了0.2%。下降的主要原因是汽车支出下降了1.6%。消费者支出显然已经放缓,但这应该是暂时的。通货膨胀率仍然很低。在12月下跌0.1%之后,1月份PCE平减指数下跌0.1%。 1月核心PCE平减指数上涨0.1%。 PE平减指数较去年同期增长1.4%,核心增长1.8%,低于美联储的目标。这将有助于在今年剩余时间保持货币政策的观望。

国际:

欧元区企业贷款增长在2月份有所反弹,缓解了人们对由于增长放缓而信贷流动可能放缓的担忧。企业贷款从1月份的3.4%增至2月份的3.7%,尽管仍未达到9月份危机前的峰值4.3%。由于对人造神的出口需求疲软,增长放缓,欧洲央行已改变了方向,制定了计划对旧货币政策实行正常化,并宣布了刺激经济的新政策。由于担心银行在经济放缓期间会切断信贷流动,英国央行宣布了一项计划,向贷方提供新的超低价贷款,以开始信贷。 2月份家庭信贷增长从1月份的3.2%增至3.3%。

本周重要数据发布

3月零售将在美国东部时间4月1日星期一上午8:30发布。继2月份增长0.2%之后,3月份的销售额预计将增长0.3%。疲软的汽油价格和缓慢的汽车销售以及滞后的退税导致销售放缓。

2月的建筑支出将于美国东部时间4月1日(星期一)上午10:00释放。继1月份大幅增长1.2%之后,2月份的建筑支出预计将下降0.2%。最近房屋供应疲软,2月的天气不好。

3月ISM制造业指数将于美国东部时间4月1日星期一上午10:00公布。我们认为该指数从2月份的54.2升至3月份的54.5。制造业疲软,但仍处于积极区域。

1月商业库存将在美国东部时间4月1日(星期一)上午10:00发布。在12月份上涨0.6%之后,我们看到1月份的库存增加0.4%。

2月耐久财订单将于美国东部时间4月2日(星期二)上午8:30发布。波音取消737 MAX的订单将影响耐用品订单。预计2月份订单将下降1.7%,抵销1月份0.3的增长。

3月的汽车销售将于美国东部时间4月(星期二)下午4:00发布。我们预计销量将从2月份的16.6增至每年1670万。

3月ISM非制造业指数将于美国东部时间4月3日(星期三)上午10:00公布。我们认为该指数从2月份的59.7下降至3月份的健康水平58。

3月的就业机会将于美国东部时间4月5日(星期五)上午8:3释放。我们预计3月份的就业人数将增加27.8万,而3月份将增加17.8万。预计平均每小时收入将增长0.3%,同比增长3.4%。


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One 日 ought on “如果就业再次疲软,经济可能真正陷入困境

  1. Chris.Visser@jdpa.com'克里斯

    “更好的库存管理以及从制造业向服务业的转变,使得现在不太可能出现由库存引起的衰退。”

    鉴于2018年中旬来自中国的大量前装材料,我们可以肯定地说吗?那时我们肯定处于库存不平衡的时期。一世’我想知道该行业是否仍在处理该库存,从而导致一些较冷的货运数据。

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