低油价,强势美元,贸易紧张局势加剧了不利因素

By | 十二月10,2018

欢迎访问FTR的“星期一早晨咖啡”博客。以下文章旨在使忙碌的高管了解最新的经济数据。该博客每周一发布,它承诺使我们的客户了解最新的每周经济新闻和动态,强调其对运输,货运和设备市场的影响。希望这将为与FTR相关的精细工作提供有益的补充。

总览

咖啡与经济评论

周五,全球股市试图反弹,亚洲和欧洲市场在周四的抛售后温和上涨。泛欧斯托克600指数周五上涨了1.2%,此前在周四的暴跌中下跌了3.2%。华为在加拿大被捕并被引渡到美国的高管被捕,由于中美之间再次出现贸易紧张局势,导致交易下滑。此次逮捕是在中美贸易休战之后进行的,引发了人们对贸易争端可能进一步升级的担忧。追踪47个国家股票的MSCI全球所有国家指数周五上涨0.3%,但有望在本周结束时下跌2%。投资者担心新的收益率曲线的发展可能意味着未来几个月的经济放缓。其他分析师表示,曲线的变化代表着美联储未来的立场将更加中立。考虑到全球经济放缓以及未来几个月油价的通货膨胀影响,这是可能的。石油价格下跌,是因为欧佩克推迟了减产决定,同时等待非欧佩克成员国俄罗斯的决定。

华尔街指数周五在大型互联网和科技公司下跌的带动下下跌逾2%,并创下自3月以来最大单周百分比跌幅,原因是对中美贸易和利率的担忧令股市大跌。道琼斯工业平均指数周五下跌2.24%&500下跌2.33%,纳斯达克综合指数下跌3.05%。 S &P 500的50天平均线跌破了20天移动平均线,这一现象被称为“死亡交叉”,一些市场观察家认为这是近期市场进一步疲软的信号。道琼斯指数一周跌4.5%。在华盛顿和北京周末休战之后,由于政府官员的言论以及华为高管被捕引发了贸易紧张局势,有迹象表明贸易紧张局势是否会恢复,股市一直波动。此外,就业数据弱于预期,华尔街关注债券收益率和利率政策方向。美联储官员的声明增加了美联储可能在2019年加息的幅度不及先前预期的可能性。

上周,美国国债收益率曲线的一部分“反转”,引发了关于它是否正在传递即将到来的衰退的经典信号,或者仅仅是技术异常的争论。倒挂事件使投资者对美国经济的未来不寒而栗。目前,这是一个假设情景。倒数仅限于收益率曲线的前端,而不是更为密切关注的2年期和10年期债券之间的缺口。在当前情况下,5年期债券的收益率跌至2年期和3年期证券以下。尽管如此,在2005年12月,曲线前端出现了类似的反转,但紧随其后的是2年期和10年期收益率之间的反转。大萧条始于2007年12月。这种模式在1990年衰退之前的1988年底也很明显。在2001年衰退之前,整个曲线在2000年2月同步反转。

技术上的解释表明,债券交易员在猜测美联储,这是对债券价格下跌和美联储持有大量美国国债的投机性押注的逆转。债券市场不相信美联储目前的计划到2019年加息。此举恰逢美国国债市场的一些定位变化。对冲基金和其他投机者对期货市场国债价格下跌的押注已达到创纪录水平,而对五年期收益率的押注最为沉重。但他们在过去几周中削减了一半,并可能在五年期国债的大涨中做出了贡献。债券价格和收益率方向相反。弥补亏损头寸的空头平仓可能已经结束了。在本月美联储会议,发布新的利率预测或发布几份良好的经济报告之后,这一过程可能会逆转。但是,忽略倒置仍然很危险。在过去的50年中,每次衰退之前,从15个月到两年的任何时间,收益率曲线倒置都只是一个错误的信号。 2年期和10年期债券的价格处于2007年6月以来的最低水平,其中10年期美国国债收益率仅比2年期债券高出约10个基点。这是值得关注的时间,但尚未引起恐慌。在很大程度上取决于美联储的行为。美联储的利率变动会影响曲线的短端。如果美联储变得更加谨慎,收益率曲线可能会停止趋于平缓,并可能会有所上升,这暗示着市场认为经济可能还有更多的运行时间。或者,收益率曲线可能指向即将到来的衰退,这增加了金融市场的不确定性。

本周经济数据显示经济相对健康。供应管理协会的两个指数均表明11月份制造业和非制造业均表现强劲。 ISM制造业指数从10月份的57.7升至11月份的59.3。本月新订单,生产,就业和库存均有所改善。非制造业指数从60.3提高至60.7。供应商的供应指数回落,表明交通网络的瓶颈正在轻微缓解。美国汽车销量未变,维持在1750万辆的预期水平之上,这是持续增长的消费者实力的良好标志。由于飞机疲软,10月工厂订单下降了2.1%。受到密切关注的核心资本品行业没有变化。商业投资数据令人担忧,考虑到油价低廉,可能会进一步走弱。就业市场的数据弱于预期。 11月创造了155,000个工作岗位,修订版从前两个月减少了12,000个。关于未来就业增长的数据仍然稳定,但是随着2019年劳动力市场持续紧张以及经济放缓,就业增长也将放缓。

下周在经济方面会很忙。将发布NFIB小企业乐观指数,以及主要的通胀指数和通货膨胀指标,以及进出口价格数据。您可以在繁忙的一周中增加工业生产,零售和商业库存。目前的经济状况基本保持良好状态。消费者支出强劲,创造就业机会积极,工资不断上涨。工业部门仍然稳固,但油价低迷,美元坚挺,全球增长放缓和贸易紧张局势加剧了不利因素。住房疲软,人们担心商业投资。上一次住房和石油价格一起走弱是在2014-15年度,经济和货运形势不太好。随着经济放缓到希望的“软着陆”,2019年将面临一些挑战。 “软着陆”的麻烦在于它们很少见且不平滑。反向的收益率曲线可能指向下一个衰退。另一方面,缓和的贸易紧张局势可能有助于使经济平稳降落到2%。 2019年不会是一件事情,那很无聊。

最新数据

美国经济:

在9月份出现类似下降之后,10月份总建筑支出下降了0.1%。住宅建筑下降0.4%,广告下降0.5%,不包括房屋装修下降0.5%。非住宅建筑月跌0.3%。公共建设增长0.8%。尽管10月份房屋开工提前,但10月份的住宅建设有所下降。在非住宅投资的最大组成部分中,制造结构支出环比下降1%,同比增长3.1%。公共建筑的最大组成部分,即州和地方建筑,占总建筑的90%以上,十月份显着上升,并且比去年同期增长了两位数。近期住宅建设疲软,多户型住宅很可能被淘汰。

ISM制造业指数在11月份小幅反弹,从10月份的57.7上升至59.3。细节积极,当月新订单,生产,就业和库存增加。生产指数从59.9增至60.6。 11个行业报告该月增长,而3个行业报告产量下降。新订单表现出色,从57.4增至62.1。疲软可能是过去两个月疲软的回报,11月所有18个行业都报告了新订单的增长。库存指数从50.7上升至52.9。供应商交货量从63.8下降至62.5。据ISM称,由于供应链劳动力和运输问题,交货周期持续增加,但与过去几个月相比,这种水平似乎更易于管理。就业指数从56.8增加到58.4, 连续一个月的改善。新出口订单稳定在52.2。支付的价格从71.6急剧下降到60.7。尽管逆风越来越大,制造业仍在前进。对制成品的需求仍然强劲。供应交付仍然困扰着生产。全球经济显然正在放缓,贸易量也在减速。中美之间的贸易协定可能会有所帮助,但在90天的期限过后,事情很可能会往南走。近期前景仍然不错,但乌云密布。

11月,美国汽车销量年均增速为1750万辆,是该水平的连续第二个月,销量同比下降不到1%。汽车销量同比下降了17%,至540万辆的年化速度。轻型卡车增加了6.8%,达到1,210万辆。销量连续第三个月超过预期。由于平均车辆价格创下了新的记录33,697美元以及利率不断上涨的事实,这种实力有些令人惊讶。强大的宏观经济和就业市场正在支撑销售。低油价对轻型卡车的销售有利。随着2019年经济放缓,未来看起来不太光明。不过,到2019年上半年,销售仍将保持强劲。

10月名义贸易赤字扩大至55.5美元,为2008年最高正弦。名义商品出口每月下降0.3%,而服务出口增长0.1%。出口表现不一,消费品增长0.1%,工业供应增长0.6%。汽车出口下降1.8%,资本货物出口下降1.1%。食品,饲料和饮料出口连续第五个月下降,下降6.1%。下降的原因是大豆出口下降了46.9%。名义商品进口增长0.2%,服务进口增长0.4%。汽车进口增长2.3%,消费品进口增长3.5%。贸易战一直拖累贸易。从9月到10月,对中国的出口下降了26%,进口下降了4%。年初至今,对华贸易逆差增加了350亿美元。如果与中国达成停火,对它有利于贸易,但这仍有待观察。高美元和缓慢的全球增长将继续阻碍2019年的贸易。

ISM非制造业指数从10月份的60.3升至11月份的60.7,这是一个意外的增长。商业活动指数从62.5上升至65.2,所有16个行业均呈增长态势。新订单从61.5增加到62.5,有15个行业报告新订单增长。供应商交货量从57.5下降至56.5。受访者的评论包括:“司机短缺导致交货延迟到影响运营的地步,分销商的缺货和制造商的缺货越来越多。”支付价格指数从61.7上升至64.3。价格上涨的材料包括铝,建筑工人,医疗用品,纸张和钢铁。价格下跌的是燃料,木材和奶酪。建筑分包商,临时工,医疗用品和卡车服务短缺。在所有非制造业部门中,看起来都不错。劳动力是企业的主要问题,这个问题将持续到2019年。

继9月份增长0.2%之后,10月份工厂订单下降了2.1%。劣势主要集中在飞机行业。运输订单下降了12%,但比去年同期增长了11.4%。 10月份核心资本货物订单没有变化,同比增长3.4%,近几个月来令人失望的趋势。 10月份耐用品订单下降了4.3%,但非耐用品订单增长了0.3%。出货量下降0.1%。制造业正在向前发展,但2019年可能会遇到颠簸。商业投资正显示出压力迹象。全球经济放缓,利率上升,油价下跌以及贸易不确定性使企业更加谨慎。尽管如此,尽管逆风加剧,需求似乎还是不错的。在全球前景疲软和美国经济放缓的背景下,贸易紧张局势的恢复将在2019年带来挑战。

继10月份下调237,000之后,11月份的工资增长放缓,仅增加了155,000。商品生产商和服务提供商都在11月放松了净招聘。服务行业提供商全面放慢了招聘速度。由于感恩节的到来,只有零售业和运输业等与度假相关的行业有所收获。寒冷的天气抑制了建筑业的招聘,但制造业表现稳定。平均时薪增长0.2%,过去一年增长3.1%。紧张的劳动力市场可能开始限制新工人的数量。我们确实希望这一过程在2019年会更加明显。工资增长将连续第二个月保持在3%以上,并有可能在2019年进一步提高。2019年的招聘速度将放缓,部分原因是劳动力短缺,但也因为预计经济会放缓。

国际:

由于11月该地区的工厂活动和出口订单减弱,亚洲的前景令人沮丧。在全球贸易摩擦缓和的情况下,分析师预计不会很快反弹。印度尼西亚,台湾和韩国的制造业活动下滑。台湾制造业采购经理人指数跌至48.4,为37个月低点。韩国的新出口订单收缩了五年来的最高水平,这标志着全球需求放缓给企业带来的压力越来越大。日本的PMI跌至52.3,为15个月低点。由于自然灾害和全球需求放缓,日本的经济在第三季度以年率1.2%的速度下滑,这损害了工厂的产出和出口。另一方面,新加坡的采购经理人指数升至52.6,为3个月高位。在全球范围内,制造业采购经理人指数跌至52.1,为23个月低点。墨西哥11月制造业指数为51.3。创6个月新高。欧元区指数跌至51.8,为27个月低点。中美之间的休战可能有助于扭转全球经济增长的局面,但这还不确定。此外,停战计划仅持续90天。在此期间可能会再次出现紧张局势。

本周重要数据发布

11月NFIB小企业乐观指数将于12月11日(星期二)美国东部标准时间上午6:00发布。小型企业指数预计将在11月份小幅下降至107.0,而10月份为107.4。十月份,扩张计划和盈利趋势的乐观程度有所下降。

11月的PPI将于12月11日(星期二)美国东部标准时间上午8:30发布。 PPI在10月份确实出现了大幅上涨,但油价的逆转表明11月份的压力有限。继10月份上涨0.6%之后,预计11月不会有变化。不包括食品和能源,价格预计仅上涨0.1%,同比增长2.8%。

11月的CPI将于12月12日(星期三)美国东部标准时间上午8:30发布。受能源价格上涨的推动,十月份CPI确实上涨了0.3%。我们预计本月CPI指数和核心指数将上涨0.2%。两项指数均同比增长2.2%。

11月进出口价格将于12月13日(星期四)美国东部时间上午8:30发布。我们预计11月份进口价格将下降0.7%,而出口价格仅上升0.1%。

11月零售将在美国东部时间12月15日星期五上午9:15发布。十月份的销售额稳定增长了0.8%。由于单位汽车销量未增长,汽油他汀类药物的销量可能下降,预计11月销量仅增长0.1%。排除汽车和天然气,销售预计将增长0.4%。

美国东部时间12月15日星期五上午9:15,将发布11月份的工业产品。我们预计11月份的工业生产指数将提高0.3%。由于飓风的影响和公用事业产出的温暖天气,10月的涨幅保持在0.1%的水平。制造业也将增长0.3%。

10月的商业库存将在12月15日(星期五)美国东部标准时间上午10:00发布。预计10月份的库存量将增长0.5%。


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